Thị trường vàng đang kể lại một câu chuyện quen thuộc, nhưng theo cách khiến phần lớn nhà đầu tư cảm thấy khó chịu.
Chỉ trong vài tuần, giá vàng đã mất hơn 1/4 giá trị từ đỉnh, kéo dài chuỗi giảm sâu hiếm thấy. Nhưng nếu nhìn theo một góc khác, đây không hẳn là dấu hiệu kết thúc mà có thể chỉ là giai đoạn “thanh lọc” điển hình của một chu kỳ lớn hơn. Ít nhất, đó là cách Peter Schiff đang nhìn vào thị trường lúc này.
“Nội dung được biên tập, phân tích và xuất bản bởi BestSC”
Động lực phía sau cú giảm không phức tạp. Căng thẳng tại Trung Đông đẩy giá năng lượng tăng vọt, kéo theo kỳ vọng lạm phát quay trở lại. Khi lạm phát trở thành mối lo chính, thị trường lập tức điều chỉnh lại kỳ vọng về chính sách của Federal Reserve theo hướng “lãi suất cao lâu hơn”. Và trong một môi trường như vậy, vàng một tài sản không sinh lãi gần như luôn ở thế bất lợi.
Dòng tiền phản ứng rất nhanh. Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng lên, đồng Dollar được hỗ trợ, và vàng trở thành tài sản bị rút vốn để nhường chỗ cho các công cụ mang lại lợi tức. Điều đáng chú ý là ngay cả yếu tố địa chính trị vốn thường hỗ trợ vàng lần này cũng không đủ sức đảo chiều xu hướng. Thị trường không còn giao dịch theo nỗi sợ chiến tranh, mà giao dịch theo hệ quả của nó: lạm phát và lãi suất.
Trong bối cảnh đó, những tín hiệu “hạ nhiệt” từ Donald Trump như việc trì hoãn tấn công hay nhắc đến đàm phán chỉ tạo ra các nhịp hồi ngắn, thay vì thay đổi cấu trúc xu hướng. Khi thông tin bị mâu thuẫn từ phía Iran, mức độ bất định thậm chí còn tăng lên, khiến nhà đầu tư càng có xu hướng phòng thủ hơn là đặt cược vào đảo chiều.
Nhưng chính ở điểm này, lập luận của Peter Schiff bắt đầu trở nên đáng chú ý.
Ông không nhìn cú giảm 27% như một sự sụp đổ, mà như một mô hình lặp lại. Năm 2008, trong giai đoạn đầu của khủng hoảng tài chính toàn cầu, vàng từng giảm hơn 30% trước khi bước vào một chu kỳ tăng kéo dài nhiều năm, với mức tăng gần 180% từ đáy. Theo logic đó, cú điều chỉnh hiện tại cả về biên độ lẫn cấu trúc đang phản chiếu khá rõ giai đoạn tiền tăng tốc của chu kỳ trước.
Quan trọng hơn, lập luận của ông không dừng ở so sánh kỹ thuật. Nó nằm ở nền tảng vĩ mô dài hạn. Ngay cả trong kịch bản chiến tranh kết thúc, áp lực tài khóa của Mỹ từ chi tiêu quân sự đến tái thiết vẫn sẽ tiếp tục mở rộng. Điều đó đồng nghĩa với thâm hụt lớn hơn, rủi ro lạm phát dai dẳng hơn và áp lực cấu trúc lên đồng Dollar Mỹ.
Nói cách khác, chiến tranh có thể kết thúc, nhưng hệ quả tài chính của nó thì không.
Và chính ở điểm này, câu chuyện của vàng trở nên rõ ràng hơn: ngắn hạn, nó bị kìm hãm bởi lãi suất; dài hạn, nó được nâng đỡ bởi những mất cân đối ngày càng lớn của hệ thống tài chính toàn cầu.
Thị trường hiện tại vì thế đang đứng giữa hai lực kéo ngược chiều. Một bên là thực tế của chính sách tiền tệ thắt chặt. Bên còn lại là những rủi ro cấu trúc chưa được giải quyết.
Câu hỏi không còn là vàng đang giảm hay tăng mà là thị trường đang định giá tương lai theo khung thời gian nào.
Bài viết đến dây là hết, chúc bạn đọc ngày làm việc hiệu quả và hạnh phúc!
