Đồng USD tiếp tục tăng giá so với đồng yên Nhật trong phiên châu Á ngày 6/7, với USD/JPY áp sát vùng 161,80, mức cho thấy thị trường vẫn chưa sẵn sàng từ bỏ niềm tin vào sức mạnh của đồng bạc xanh, ngay cả khi dữ liệu việc làm Mỹ bắt đầu phát tín hiệu suy yếu rõ rệt.
“Nội dung được biên tập, phân tích và xuất bản bởi BestSC”
Điều đáng chú ý nằm ở chỗ: đà tăng của USD diễn ra ngay sau khi báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 6 của Mỹ gây thất vọng mạnh. Nền kinh tế Mỹ chỉ tạo thêm 57.000 việc làm mới, thấp gần một nửa so với kỳ vọng của thị trường. Đây vốn là loại dữ liệu thường đủ sức kéo giảm lợi suất và khiến đồng USD suy yếu. Nhưng lần này, thị trường lại phản ứng khác.
Lý do nằm ở chỗ câu chuyện hiện tại không còn đơn thuần là “kinh tế Mỹ mạnh hay yếu”, mà là liệu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thực sự sẵn sàng từ bỏ lập trường kiểm soát lạm phát hay chưa.
Dù thị trường đã hạ bớt kỳ vọng về số lần tăng lãi suất trong năm nay, Fed vẫn chưa phát đi tín hiệu xoay trục rõ ràng. Chủ tịch Fed Kevin Warsh tuần trước tiếp tục nhấn mạnh mục tiêu lạm phát 2% và tái khẳng định tính độc lập của ngân hàng trung ương. Quan trọng hơn, ông cũng không phủ nhận khả năng duy trì chính sách cứng rắn lâu hơn dự kiến. Điều này khiến thị trường hiểu rằng Fed có thể chậm lại, nhưng chưa thực sự “quay xe”.
Chính tâm lý đó giữ đồng USD ở trạng thái mạnh tương đối, bất chấp dữ liệu kinh tế đang hạ nhiệt.
Trong khi đó, phía Nhật Bản lại đang đối mặt với một nghịch lý lớn hơn nhiều. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật kỳ hạn 10 năm đã tăng lên 2,79%, mức cao nhất trong 30 năm nhưng đồng yên vẫn tiếp tục suy yếu. Thông thường, lợi suất tăng sẽ hỗ trợ đồng nội tệ. Nhưng với Nhật Bản, thị trường không còn nhìn câu chuyện qua lăng kính lãi suất đơn thuần nữa.
Vấn đề nằm ở cấu trúc kinh tế
Nhật Bản vẫn là nền kinh tế phụ thuộc lớn vào nhập khẩu năng lượng và nguyên liệu. Đồng yên yếu khiến chi phí nhập khẩu tiếp tục leo thang, gây áp lực trực tiếp lên doanh nghiệp và tiêu dùng nội địa. Dù Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đã bắt đầu cho phép lợi suất tăng cao hơn, thị trường vẫn nghi ngờ khả năng BOJ có thể đi đủ xa trong quá trình bình thường hóa chính sách tiền tệ.
Các nhà đầu tư hiểu rằng BOJ đang đứng trước một giới hạn rất nhạy cảm: nếu tăng lãi suất quá mạnh để cứu đồng yên, họ có nguy cơ bóp nghẹt một nền kinh tế vốn phục hồi mong manh suốt nhiều năm qua. Kết quả là chênh lệch niềm tin giữa Fed và BOJ tiếp tục nghiêng mạnh về phía đồng USD.
Một yếu tố khác cũng đang hỗ trợ đồng bạc xanh là việc giá dầu hạ nhiệt sau khi các tuyến vận tải qua eo biển Hormuz dần ổn định trở lại. Điều này giúp giảm bớt lo ngại về cú sốc lạm phát năng lượng toàn cầu, đồng thời làm dịu áp lực lên Fed. Nói cách khác, thị trường hiện đang nhìn Fed theo hướng “có thể chưa cần tăng mạnh thêm, nhưng cũng chưa có lý do để cắt giảm nhanh”.
Đó là trạng thái đủ để duy trì lợi thế cho USD
Hiện tại, tâm điểm của thị trường đã chuyển sang biên bản cuộc họp tháng 6 của Fed sẽ công bố trong tuần này. Nhà đầu tư đang cố tìm kiếm câu trả lời cho ba vấn đề quan trọng: Fed đánh giá mức độ suy yếu của thị trường lao động ra sao, lạm phát thực sự đã giảm đủ chưa, và liệu kịch bản tăng lãi suất thêm có còn nằm trên bàn hay không.
Trong khi đó, tại Tokyo, áp lực chính trị đang ngày càng lớn khi USD/JPY tiến sát vùng 162. Đây là khu vực từng khiến chính quyền Nhật Bản phải can thiệp mạnh vào thị trường ngoại hối trước đó. Các quan chức Nhật nhiều khả năng sẽ tiếp tục phát tín hiệu cảnh báo bằng lời nói để hạn chế đầu cơ, nhưng thị trường hiểu rằng hiệu quả của những phát biểu như vậy đang giảm dần theo thời gian.
Vấn đề lớn nhất của Nhật Bản lúc này không còn là biến động tỷ giá ngắn hạn, mà là việc đồng yên đang ngày càng tách xa khỏi các yếu tố nền tảng kinh tế truyền thống. Và chừng nào Fed vẫn duy trì được vị thế “diều hâu mềm”, còn BOJ vẫn bị trói bởi tăng trưởng yếu và áp lực nhập khẩu, xu hướng nghiêng về phía USD có lẽ vẫn chưa kết thúc.
Bài viết đến đây là hết, chúc bạn đọc ngày làm việc hiệu quả và hạnh phúc!
