Vàng tăng gần 85 USD chỉ trong một phiên, nhưng động lực chính không đến từ địa chính trị hay lạm phát. Thị trường đang hạ nhanh kỳ vọng Fed tăng lãi suất sau tín hiệu mềm hơn từ Christopher Waller, kéo lợi suất và USD đi xuống ngay trước báo cáo NFP.
Giá vàng giao ngay tăng 84,84 USD, tương đương 1,93%, đóng cửa thứ Năm tại 4.472,67 USD/ounce và duy trì quanh 4.474 USD trong phiên châu Á thứ Sáu.
Điểm đáng chú ý là chỉ một ngày trước đó, vàng còn rơi xuống mức thấp nhất kể từ ngày 7/8. Sự đảo chiều nhanh cho thấy yếu tố đang chi phối thị trường lúc này không đơn thuần là bản thân vàng, mà là cách nhà đầu tư liên tục điều chỉnh kỳ vọng về chính sách Fed.
“Nội dung được biên tập, phân tích và xuất bản bởi BestSC”
Waller khiến thị trường giảm kỳ vọng tăng lãi suất
Thống đốc Fed Christopher Waller cho biết nếu các dữ liệu sắp tới xác nhận áp lực lạm phát đang hạ nhiệt, ông sẽ nghiêng về việc giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp ngày 15–16/9.
Phản ứng của thị trường khá rõ. Xác suất Fed tăng lãi suất trong tháng 9 giảm từ khoảng 63% xuống còn 50%.
Đây là thay đổi đáng kể bởi trước đó, những tín hiệu cứng rắn từ Fed đã khiến thị trường ngày càng nghiêng về khả năng ngân hàng trung ương phải tiếp tục thắt chặt để kiểm soát lạm phát.
Thông điệp của Waller không đồng nghĩa Fed đã loại bỏ khả năng tăng lãi suất. Ông đặt quyết định vào điều kiện dữ liệu, đặc biệt là diễn biến lạm phát tháng 8. Nhưng với thị trường, việc xác suất tăng lãi suất giảm từ 63% xuống 50% đã đủ để kích hoạt một vòng định giá lại.
Giá vàng tăng là kết quả; thay đổi trong kỳ vọng Fed mới là nguyên nhân.
Lợi suất và USD cùng giảm đã mở đường cho vàng
Khi kỳ vọng tăng lãi suất suy yếu, lợi suất Treasury giảm theo. Điều này làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng, một tài sản không tạo ra dòng tiền lãi suất.
USD cũng suy yếu từ vùng cao nhất gần ba tuần. Đồng bạc xanh giảm tạo thêm hỗ trợ cho vàng vì kim loại quý trở nên rẻ hơn tương đối đối với người mua sử dụng các đồng tiền khác.
Chuỗi tác động vì vậy khá rõ: Kỳ vọng Fed tăng lãi suất giảm → lợi suất Treasury giảm → USD suy yếu → áp lực lên vàng giảm → giá phục hồi mạnh.
Điều này cũng giải thích tại sao vàng có thể đảo chiều nhanh sau khi vừa chịu áp lực lớn trong những phiên trước. Thị trường không nhất thiết đã thay đổi hoàn toàn quan điểm dài hạn về vàng; điều thay đổi trước tiên là mức lãi suất mà nhà đầu tư cho rằng Fed sẽ cần duy trì.
Nhưng NFP mới là phép thử quan trọng
Sự phục hồi của vàng diễn ra ngay trước báo cáo việc làm Mỹ tháng 8, khiến NFP trở thành dữ liệu có khả năng xác nhận hoặc đảo ngược phần định giá vừa xuất hiện.
Thị trường kỳ vọng kinh tế Mỹ tạo thêm khoảng 56.000 việc làm sau khi giảm 23.000 trong tháng trước, trong khi tỷ lệ thất nghiệp được dự báo giữ ở 4,1%.
- Nếu thị trường lao động tiếp tục yếu hơn dự kiến, Fed sẽ phải cân nhắc kỹ hơn trước khi tăng lãi suất. Khi đó, xác suất tăng lãi suất tháng 9 có thể giảm thêm, kéo lợi suất và USD xuống và tạo môi trường thuận lợi hơn cho vàng.
- Ngược lại, một báo cáo việc làm mạnh có thể đưa câu chuyện trở về hướng đối lập. Nếu kinh tế vẫn đủ khỏe để chịu được chính sách tiền tệ chặt hơn, thị trường có thể nâng trở lại kỳ vọng tăng lãi suất, qua đó hỗ trợ USD và lợi suất Treasury.
Vì vậy, mức tăng gần 85 USD của vàng chưa phải bằng chứng rằng áp lực từ Fed đã kết thúc.
Thị trường đang định giá một Fed ít cứng rắn hơn
Sự thay đổi đáng chú ý nhất hiện nay không phải thị trường chuyển sang kỳ vọng Fed nới lỏng. Thay vào đó, nhà đầu tư đang đặt câu hỏi liệu Fed có thực sự cần một chuỗi tăng lãi suất mới hay chỉ còn rất ít dư địa để thắt chặt thêm.
Đó là khác biệt quan trọng. Xác suất tăng lãi suất tháng 9 khoảng 50% cho thấy thị trường đang ở trạng thái gần như cân bằng giữa hai kịch bản. Trong môi trường như vậy, mỗi dữ liệu lớn về việc làm hoặc lạm phát đều có khả năng tạo ra thay đổi đáng kể đối với lợi suất, USD và vàng.
Điều gì cần theo dõi tiếp theo?
- Trọng tâm trước mắt là NFP và tỷ lệ thất nghiệp tháng 8, bởi đây sẽ là phép thử trực tiếp đối với sức khỏe thị trường lao động và khả năng Fed tiếp tục thắt chặt.
- Tiếp theo là xác suất tăng lãi suất tháng 9. Quan trọng không phải mức 50% hiện tại, mà là nó dịch chuyển theo hướng nào sau NFP.
- Cuối cùng là lợi suất Treasury và DXY. Nếu hai biến số này tiếp tục giảm, đợt phục hồi của vàng sẽ có thêm xác nhận từ môi trường vĩ mô. Nếu chúng quay đầu tăng, vàng có thể lại đối mặt với áp lực.
Vàng vừa tăng gần 85 USD vì thị trường giảm bớt kỳ vọng Fed tăng lãi suất, nhưng NFP mới là dữ liệu có thể quyết định liệu sự thay đổi đó có được giữ lại hay không. Với CSGVN, điều cần theo dõi không phải vàng đã phục hồi bao nhiêu, mà là dữ liệu việc làm có tiếp tục làm thay đổi câu chuyện lãi suất đang đứng phía sau giá hay không.
Bài viết đến đây là hết, chúc bạn đọc ngày làm việc hiệu quả và hạnh phúc!
