Tóm tắt: CPI, PPI và phát biểu từ Fed có thể định hình lại kỳ vọng lãi suất trong tuần tới. Nếu lạm phát dai dẳng, USD và lợi suất Mỹ có thể tiếp tục gây sức ép lên vàng. Nhưng liệu kịch bản này đã được phản ánh vào giá?
Cùng CSGVN theo dõi những biến số có thể thay đổi cục diện thị trường.
Thị trường Mỹ bước vào tuần mới với hai câu hỏi lớn là lạm phát có đủ hạ nhiệt để giảm áp lực lên Fed, và đà tăng của chứng khoán có thực sự bền vững khi ngày càng phụ thuộc vào nhóm cổ phiếu công nghệ AI?
“Nội dung được biên tập, phân tích và xuất bản bởi BestSC”
Lạm phát trở lại tâm điểm
Dữ liệu CPI và PPI tháng 9 của Mỹ cùng loạt phát biểu từ các quan chức Fed sẽ là những yếu tố quan trọng định hình kỳ vọng chính sách tiền tệ trong quý IV. Điều thị trường quan tâm không chỉ là lạm phát tăng hay giảm, mà còn là tốc độ hạ nhiệt có đủ nhanh để mở đường cho việc nới lỏng chính sách hay không.
CPI tháng 8 vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% của Fed. Trong khi đó, các tín hiệu từ giới hoạch định chính sách cho thấy áp lực lạm phát chưa hoàn toàn được kiểm soát. Thuế quan làm tăng chi phí hàng hóa, còn nhu cầu nội địa tiếp tục tạo sức ép lên giá cả.
Điều này khiến kịch bản duy trì lãi suất cao trong thời gian dài vẫn có cơ sở. Nếu CPI tiếp tục vượt kỳ vọng, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ có thể tăng khi nhà đầu tư điều chỉnh lại triển vọng chính sách. Ngược lại, dữ liệu hạ nhiệt rõ rệt có thể giúp giảm áp lực lên thị trường tài chính, dù chưa đủ để xác nhận Fed sẽ sớm chuyển sang nới lỏng.
Lãi suất cao đang tạo ra sự phân hóa
Một nghịch lý đáng chú ý là chứng khoán Mỹ vẫn thể hiện sức chống chịu, trong khi lợi suất trái phiếu dài hạn duy trì ở mức cao. Thị trường trái phiếu chịu sức ép từ thâm hụt ngân sách và nhu cầu vốn lớn, bao gồm các khoản đầu tư quy mô lớn vào hạ tầng AI.
Lợi suất cao làm tăng chi phí vốn của doanh nghiệp và khiến trái phiếu trở nên cạnh tranh hơn so với cổ phiếu. Tuy nhiên, áp lực này chưa tác động đồng đều lên toàn thị trường.
S&P 500 vẫn được hỗ trợ bởi nhóm cổ phiếu công nghệ có tỷ trọng lớn, đặc biệt là các doanh nghiệp liên quan đến AI, chip nhớ và năng lực tính toán. Trong khi đó, chỉ số S&P 500 có trọng số bằng nhau hoạt động kém hơn, cho thấy đà tăng chưa lan tỏa đồng đều giữa các doanh nghiệp.
Vì vậy, sức mạnh của chỉ số chung chưa đồng nghĩa với việc toàn bộ thị trường đang khỏe lên. Nếu lợi suất tiếp tục tăng, những cổ phiếu có định giá cao và phụ thuộc nhiều vào kỳ vọng tăng trưởng tương lai có thể đối mặt với áp lực lớn hơn.
Thị trường đang định giá điều gì?
Kịch bản lãi suất cao kéo dài đang được củng cố, nhưng mức độ thắt chặt tiếp theo vẫn phụ thuộc vào dữ liệu. Thị trường hợp đồng tương lai lãi suất được nội dung nguồn đề cập cho thấy xác suất Fed giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp kế tiếp vượt 80%, trong khi kỳ vọng tăng lãi suất vào cuối năm có xu hướng gia tăng.
Đây là điểm cần phân biệt giữa giữ nguyên lãi suất và tiếp tục duy trì lập trường cứng rắn không phải hai điều đối lập. Fed có thể chưa cần tăng lãi suất ngay, nhưng vẫn giữ điều kiện tài chính đủ chặt để kiềm chế lạm phát.
Đối với vàng và ngoại hối, lợi suất Mỹ tăng cùng kỳ vọng Fed cứng rắn thường tạo lực hỗ trợ cho USD và gây sức ép lên vàng do chi phí cơ hội nắm giữ tài sản không sinh lãi tăng lên. Tuy nhiên, phản ứng thực tế còn phụ thuộc vào mức độ bất ngờ của dữ liệu và diễn biến nhu cầu trú ẩn. Không thể chỉ nhìn vào con số CPI riêng lẻ để kết luận hướng đi của giá.
Những biến số cần theo dõi
Trong tuần tới, có 3 yếu tố đáng chú ý:
- CPI và PPI Mỹ tháng 9: Cho biết áp lực giá đang giảm tốc hay tiếp tục dai dẳng, qua đó ảnh hưởng đến kỳ vọng lãi suất và lợi suất trái phiếu.
- Doanh số bán lẻ Mỹ: Giúp đánh giá sức bền của tiêu dùng, yếu tố quan trọng để xác định liệu nền kinh tế có thể duy trì tăng trưởng trong môi trường lãi suất cao.
- Phát biểu của các quan chức Fed: Cho thấy họ ưu tiên kiểm soát lạm phát đến mức nào và điều kiện nào có thể khiến lập trường chính sách thay đổi.
Câu chuyện tuần tới không đơn thuần là CPI cao hay thấp. Điều quan trọng là dữ liệu thực tế có buộc thị trường định giá lại lộ trình lãi suất hay không, trong khi đà tăng của chứng khoán vẫn phụ thuộc đáng kể vào kỳ vọng AI.
CSGVN không cố đoán từng nhịp giá. Điều quan trọng hơn là theo dõi những điều kiện đang duy trì kịch bản hiện tại, và nhận diện thời điểm các điều kiện đó bắt đầu thay đổi.
Bài viết đến đây là hết, chúc bạnd đọc tuần làm việc mới sắp bắt đầu nhiều sức khoẻ, thành công và hạnh phúc!
