Giá dầu đang bước vào một giai đoạn đặc biệt: nguồn cung phục hồi mạnh hơn dự kiến, nhưng thị trường lại không phản ứng theo hướng bùng nổ hay sụp đổ. Thay vào đó là trạng thái “đứng hình” đầy thận trọng, khi mọi ánh mắt đều dồn về Trung Đông và những gì có thể xảy ra trong “tuần lễ tang lễ” tại Iran.
“Nội dung được biên tập, phân tích và xuất bản bởi BestSC”
Tuần này, dầu Brent chỉ tăng nhẹ lên quanh 71,94 USD/thùng, còn WTI dao động gần 68,78 USD/thùng. Mức biến động rất nhỏ, nhất là trong bối cảnh thị trường vừa trải qua một chuỗi sự kiện đủ sức tạo ra sóng lớn: đàm phán Mỹ-Iran tiếp tục kéo dài, OPEC bất ngờ phục hồi sản lượng vượt xa kỳ vọng, còn Mỹ bước vào kỳ nghỉ Quốc khánh khiến thanh khoản toàn cầu suy giảm mạnh.
Điều đáng chú ý là giá dầu đã rơi xuống mức thấp nhất kể từ khi cuộc xung đột Mỹ–Israel–Iran bùng phát hồi cuối tháng 2, nhưng lực bán cũng không còn quá quyết liệt. Thị trường lúc này giống một trạng thái “đợi tín hiệu” hơn là hình thành xu hướng rõ ràng. Các nhà giao dịch không muốn mở vị thế mua lớn trước rủi ro địa chính trị, nhưng cũng chưa sẵn sàng bán tháo khi khả năng đạt được một thỏa thuận hòa bình vẫn còn tồn tại.
Vấn đề nằm ở chỗ: thị trường dầu hiện không còn bị dẫn dắt hoàn toàn bởi nỗi sợ thiếu cung như vài tháng trước. Thay vào đó, nó bắt đầu chuyển sang nỗi lo dư cung ngắn hạn.
Khảo sát mới nhất cho thấy sản lượng OPEC trong tháng 6 đã phục hồi mạnh, tăng thêm khoảng 3,3 triệu thùng/ngày, lên gần 19,43 triệu thùng/ngày. Đây là mức phục hồi rất lớn nếu so với đáy sản lượng của tháng 5. Kuwait, Iran, Iraq, Nigeria và Libya đều đồng loạt tăng sản lượng, trong khi việc Mỹ nới lỏng phong tỏa cảng biển đối với Iran giúp Tehran nhanh chóng đưa dầu trở lại thị trường quốc tế.
Đây là thay đổi cực kỳ quan trọng đối với cấu trúc thị trường dầu.
Trong nhiều tháng trước, thị trường sống trong tâm lý lo ngại eo biển Hormuz bị gián đoạn, khiến giá giao ngay luôn cao hơn giá kỳ hạn, trạng thái được gọi là backwardation, phản ánh nguồn cung ngắn hạn khan hiếm. Nhưng tuần này, cấu trúc đó bắt đầu đảo chiều. Giá Brent giao ngay đã giảm xuống dưới giá hợp đồng kỳ hạn nhiều tháng phía sau, đánh dấu sự chuyển sang trạng thái contango, tín hiệu cho thấy thị trường bắt đầu tin rằng nguồn cung trong tương lai sẽ dồi dào hơn.
Nói cách khác, cú sốc thiếu cung đang dần bị thay thế bằng kỳ vọng dư cung.
Đó cũng là lý do vì sao dù căng thẳng địa chính trị chưa kết thúc, giá dầu vẫn không thể bật tăng mạnh trở lại. Thị trường nhìn thấy Iran đang quay lại thị trường năng lượng toàn cầu nhanh hơn dự kiến. Thậm chí đã xuất hiện thông tin các công ty Nhật Bản bắt đầu thảo luận khả năng nhập khẩu dầu Iran trở lại lần đầu tiên kể từ năm 2019 trong thời gian miễn trừ trừng phạt 60 ngày.
Tuy nhiên, sự ổn định hiện tại thực chất rất mong manh.
Citigroup mô tả tiến trình đàm phán Mỹ-Iran là “mong manh nhưng vẫn tiếp diễn”. Điều giữ cho hai bên chưa phá vỡ hoàn toàn không phải là sự tin tưởng, mà đơn giản là lợi ích. Iran cần doanh thu dầu để giảm áp lực kinh tế trong nước. Mỹ thì không muốn một cú sốc dầu mới khiến lạm phát quay lại đúng lúc nền kinh tế vẫn chưa hoàn toàn ổn định.
Nhưng eo biển Hormuz vẫn là biến số lớn nhất. Chỉ cần xuất hiện tín hiệu gián đoạn vận chuyển, bảo hiểm hàng hải hoặc đàm phán đổ vỡ, toàn bộ cấu trúc giá hiện tại có thể đảo chiều rất nhanh.
Đó là lý do thị trường đặc biệt nhạy cảm với “tuần lễ tang lễ” của Iran từ ngày 4 đến 9/7 dành cho cố lãnh đạo tối cao Khamenei. Tehran đã phát đi cảnh báo cứng rắn rằng bất kỳ hành động gây hấn nào từ Mỹ hoặc Israel trong giai đoạn này đều sẽ bị đáp trả mạnh. Trong khi đó, giới quan sát cũng theo dõi sát việc Mojtaba Khamenei có xuất hiện công khai hay không, bởi điều này sẽ mang ý nghĩa lớn về ổn định chính trị nội bộ Iran sau chiến tranh.
Vì vậy, nhìn bề ngoài, thị trường dầu tuần này có vẻ yên ắng. Nhưng thực tế, đây chỉ là khoảng lặng giữa hai trạng thái đối lập: một bên là nguồn cung OPEC phục hồi cực mạnh, bên còn lại là rủi ro địa chính trị vẫn chưa hề biến mất.
Và chính sự giằng co đó đang khiến giá dầu bước vào giai đoạn khó đoán nhất kể từ đầu năm.
Bài viết đến đây là hết, chúc bạn đọc tuần làm việc mới sắp bắt đầu nhiều sức khoẻ, thành công và hạnh phúc!
