Tóm tắt: WTI vẫn trụ trên 100 USD/thùng dù Mỹ phát tín hiệu chưa tấn công Iran ngay lập tức. Rủi ro Hormuz, áp lực bầu cử và chính sách bổ sung nguồn cung đang kéo giá dầu theo hai hướng trái ngược, đồng thời tạo sức ép lên vàng và ngoại hối.
Giá dầu đang được nâng đỡ bởi nguy cơ gián đoạn nguồn cung, nhưng chính những nỗ lực kiềm chế chi phí nhiên liệu của Mỹ và khả năng hạ nhiệt căng thẳng có thể trở thành lực cản. Cuộc giằng co hiện tại cho thấy dầu thô không chỉ phản ánh cung cầu, mà còn phản ánh mức độ bất định mà thị trường sẵn sàng trả giá.
“Nội dung được biên tập, phân tích và xuất bản bởi BestSC”
Rủi ro giảm bớt nhưng chưa biến mất
Trong phiên châu Á ngày thứ Hai, WTI giao dịch quanh 101,10 USD/thùng sau khi tăng hơn 4% trong phiên trước, trong khi Brent duy trì trên 109,55 USD/thùng. Tuyên bố của Tổng thống Donald Trump về việc chưa tiến hành hành động quân sự ngay lập tức nhằm vào Iran đã làm giảm phần bù rủi ro trước mắt, khiến WTI điều chỉnh khỏi vùng giá cao nhưng vẫn trụ trên mốc 100 USD.
Điểm đáng chú ý là thị trường chưa có đủ cơ sở để chuyển từ trạng thái cảnh giác sang định giá một kịch bản hạ nhiệt bền vững. Nguy cơ xung đột tái diễn quanh các mốc bầu cử tại Israel và Mỹ vẫn hiện hữu, trong khi những phát biểu của Washington chưa loại trừ khả năng tiếp tục gây sức ép lên Tehran.
Điều này tạo ra thế giằng co khi thiếu chất xúc tác mới để đẩy giá tăng mạnh, nhưng rủi ro nguồn cung vẫn đủ lớn để hạn chế đà giảm.
Eo biển Hormuz và rủi ro lan rộng chuỗi cung ứng
Áp lực địa chính trị còn đến từ các cuộc tấn công của lực lượng Houthi nhằm vào sân bay và cơ sở năng lượng tại Saudi Arabia. Saudi Arabia cho biết đã đánh chặn thêm máy bay không người lái, trong khi ít nhất 18 tàu buôn bị tấn công tại eo biển Hormuz trong hai tuần qua.
Nếu các cuộc tấn công tiếp tục lan rộng, tác động sẽ không chỉ nằm ở sản lượng dầu bị gián đoạn. Chi phí vận tải, bảo hiểm và khả năng duy trì hoạt động của các tuyến xuất khẩu cũng có thể bị định giá lại. Đây là lý do phần bù rủi ro địa chính trị vẫn tồn tại ngay cả khi chưa có bằng chứng về một đợt thiếu hụt nguồn cung trên diện rộng.
Tuy nhiên, cần phân biệt rủi ro gián đoạn với sự thiếu hụt thực tế. Nếu dòng chảy dầu vẫn được duy trì và căng thẳng không leo thang, phần bù rủi ro có thể nhanh chóng suy giảm.
Chính sách Mỹ tạo thêm lực cản cho giá dầu
Ở chiều ngược lại, áp lực chính trị trong nước đang thúc đẩy Washington tìm cách giảm chi phí nhiên liệu trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ vào tháng 11. Các biện pháp được đề cập bao gồm hỗ trợ nông dân, nới lỏng quy định vận tải, giảm bớt một số hạn chế đối với nhiên liệu Nga và gây sức ép lên các đồng minh châu Âu để giải phóng dự trữ dầu khẩn cấp.
Những biện pháp này có thể giúp bổ sung nguồn cung khả dụng hoặc giảm áp lực chi phí trong ngắn hạn, qua đó hạn chế đà tăng của dầu. Dù vậy, hiệu quả thực tế còn phụ thuộc vào quy mô, thời điểm triển khai và khả năng bù đắp nguồn cung bị ảnh hưởng bởi xung đột.
TD Securities cho rằng rủi ro leo thang trước các cuộc bầu cử vẫn hỗ trợ giá dầu trong ngắn hạn. Nhưng đây chủ yếu là động lực đến từ sự kiện, không đồng nghĩa cán cân cung cầu cơ bản đã thắt chặt tương ứng. Khi rủi ro giảm xuống, phần bù địa chính trị có thể mất đi nhanh chóng.
Dầu cao đang truyền áp lực sang vàng và ngoại hối
Giá năng lượng tăng làm gia tăng chi phí sản xuất và vận chuyển, tạo thêm áp lực lạm phát. Nếu lạm phát dai dẳng, các ngân hàng trung ương có thể phải duy trì lãi suất cao lâu hơn, trong khi triển vọng nhu cầu năng lượng lại chịu sức ép từ điều kiện tài chính thắt chặt.
Với vàng, đây là nghịch lý quan trọng: căng thẳng địa chính trị thường hỗ trợ nhu cầu trú ẩn, nhưng nếu giá dầu đẩy kỳ vọng lãi suất và lợi suất thực tăng, kim loại quý có thể chịu áp lực. Với ngoại hối, các nền kinh tế phụ thuộc nhập khẩu năng lượng có thể đối mặt với áp lực tỷ giá, trong khi diễn biến cụ thể còn tùy thuộc phản ứng của ngân hàng trung ương và sức mạnh của đồng USD.
Những biến số quyết định bước đi tiếp theo
Thị trường cần tập trung vào ba yếu tố: mức độ leo thang giữa Mỹ và Iran; khả năng duy trì hoạt động vận tải qua eo biển Hormuz; và hiệu quả thực tế của các biện pháp bổ sung nguồn cung, giải phóng dự trữ của Mỹ cùng các đồng minh.
Nếu rủi ro vận tải tiếp tục gia tăng, WTI có thể duy trì phần bù địa chính trị. Ngược lại, nếu căng thẳng hạ nhiệt và nguồn cung được bổ sung, giá dầu có thể chịu áp lực điều chỉnh ngay cả khi nhu cầu chưa suy yếu đáng kể.
CSGVN cho rằng, giá dầu hiện phản ánh nhiều hơn nguy cơ gián đoạn trong tương lai so với mức thiếu hụt đã được xác nhận. Điều quan trọng không phải dự đoán xung đột sẽ đi đến đâu, mà là theo dõi khi nào rủi ro địa chính trị thực sự chuyển thành gián đoạn nguồn cung, hoặc khi nào kỳ vọng ấy bắt đầu bị thị trường loại bỏ.
Bài viết đến đây là hết, chsuc bạn đọc ngày làm việc hiệu quả và hạnh phúc!
