Tóm tắt: Vàng lùi khỏi mốc 4.500 USD/ounce, nhưng dòng tiền ETF và ngân hàng trung ương vẫn tăng nắm giữ. Liệu áp lực lãi suất đã phản ánh đủ vào giá, hay CPI Mỹ sẽ khiến vàng chịu thêm sức ép?
Đọc phân tích chi tiết từ CSGVN.
Giá vàng đã lùi khỏi vùng đỉnh trên 4.500 USD/ounce xuống quanh 4.150–4.200 USD, nhưng nhu cầu nắm giữ vàng vật chất vẫn tăng mạnh. Sự đối lập này cho thấy thị trường đang chịu sức ép từ chính sách tiền tệ trong ngắn hạn, trong khi các động lực hỗ trợ dài hạn chưa biến mất.
“Nội dung được biên tập, phân tích và xuất bản bởi BestSC”
Điều gì đang gây áp lực lên vàng?
Trong phiên 12/10, vàng giao ngay dao động quanh 4.150–4.215 USD/ounce, còn hợp đồng tương lai tháng 12 giảm về khoảng 4.189 USD. Tính từ đầu tháng 9, giá vàng đã mất khoảng 5%, trong bối cảnh đồng USD mạnh lên và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt 5%.
Cơ chế gây áp lực khá rõ là lợi suất trái phiếu tăng khiến tài sản không sinh lãi như vàng kém hấp dẫn hơn, trong khi USD mạnh làm vàng trở nên đắt đỏ đối với người mua sử dụng các đồng tiền khác. Kỳ vọng Fed tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt càng củng cố sức ép này.
Tuy nhiên, nền kinh tế Mỹ đang phát đi những tín hiệu trái chiều. Báo cáo việc làm tháng 9 ghi nhận chỉ 29.000 việc làm mới, trong khi chỉ số niềm tin người tiêu dùng sơ bộ tháng 10 giảm xuống 46,3. Cùng lúc, chi phí năng lượng và rủi ro địa chính trị tiếp tục gây bất ổn cho triển vọng lạm phát.
Fed vì thế đứng trước bài toán khó là lạm phát dai dẳng hạn chế khả năng nới lỏng chính sách, nhưng tăng trưởng và thị trường lao động suy yếu có thể làm giảm nhu cầu thắt chặt thêm.
CPI có thể thay đổi kỳ vọng lãi suất
Dữ liệu CPI tháng 9 của Mỹ là biến số quan trọng tiếp theo. Nếu lạm phát cao hơn dự kiến, thị trường có thể gia tăng kỳ vọng Fed tiếp tục thắt chặt trong tháng 12, qua đó đẩy USD và lợi suất lên cao hơn, tạo thêm áp lực cho vàng.
Ngược lại, nếu lạm phát hạ nhiệt và thị trường lao động tiếp tục suy yếu, kỳ vọng tăng lãi suất có thể giảm bớt. UBS Global Wealth Management cho rằng một phần áp lực từ kỳ vọng thắt chặt đã được phản ánh vào giá vàng, đồng thời nhận định thị trường có thể phục hồi khi những lo ngại về lãi suất dịu đi.
Dù vậy, đây vẫn là kịch bản có điều kiện. CPI thấp hơn dự kiến chưa đủ bảo đảm vàng phục hồi nếu lợi suất tiếp tục tăng vì các yếu tố khác.
Dòng tiền dài hạn vẫn ủng hộ vàng
Điểm đáng chú ý là nhu cầu vàng vật chất vẫn mạnh bất chấp đợt điều chỉnh giá. Theo Hội đồng Vàng Thế giới, các quỹ ETF vàng vật chất toàn cầu hút khoảng 10 tỷ USD trong tháng 9, đưa dòng vốn vào quý III lên mức kỷ lục 31 tỷ USD. Lượng vàng nắm giữ tăng 67 tấn, đạt 4.256 tấn.
Trong quý II/2026, các ngân hàng trung ương cũng mua khoảng 289 tấn vàng, tăng 62% so với cùng kỳ năm trước. Xu hướng này phản ánh nhu cầu đa dạng hóa dự trữ ngoại hối và giảm phụ thuộc vào một số loại tài sản truyền thống.
Đây là nền tảng hỗ trợ dài hạn, nhưng không đồng nghĩa giá vàng sẽ tăng ngay. Dòng tiền đầu cơ, kỳ vọng lãi suất và diễn biến lợi suất vẫn có thể chi phối giá trong ngắn hạn.
Những yếu tố cần theo dõi
- CPI Mỹ: Xác định áp lực lạm phát có tiếp tục củng cố kỳ vọng thắt chặt hay không.
- Lợi suất trái phiếu và USD: Cho thấy sức ép từ chính sách tiền tệ còn gia tăng hay bắt đầu suy yếu.
- Dòng vốn ETF và hoạt động mua vàng của ngân hàng trung ương: Đánh giá liệu nhu cầu tích lũy dài hạn có tiếp tục bền vững.
Mốc 4.000 USD/ounce được nội dung nguồn đề cập như vùng hỗ trợ cần chú ý, nhưng khả năng giữ vững vùng này vẫn cần được xác nhận qua diễn biến giá và các dữ liệu sắp tới.
CSGVN: Điều quan trọng không phải là mặc định đợt giảm giá đã tạo ra cơ hội mua, mà là xác định liệu áp lực lãi suất đang suy yếu đủ để dòng tiền dài hạn phát huy tác dụng hay chưa. Khi kỳ vọng thay đổi, giá vàng mới có cơ sở hình thành xu hướng tiếp theo.
Bài viết đến đây là hết, chúc bạn đọc ngày làm việc hiệu quả và hạnh phúc!
