Diễn biến của giá vàng trong 24 giờ qua phản ánh một thực tế quen thuộc nhưng khó chịu: thị trường không chỉ giao dịch theo rủi ro địa chính trị, mà còn bị chi phối mạnh hơn bởi kỳ vọng lãi suất.
“Nội dung được biên tập, phân tích và xuất bản bởi BestSC”
Sau cú giảm gần 2% trong phiên đầu tuần, vàng bật lại khoảng 23 USD trong phiên châu Á, dao động quanh vùng 4.550USD/ ounce. Bề ngoài, đây là một phản ứng “kinh điển” giá giảm sâu kích hoạt lực mua bắt đáy, trong bối cảnh căng thẳng Trung Đông chưa hạ nhiệt. Nhưng nếu nhìn kỹ hơn, đợt phục hồi này mang tính kỹ thuật nhiều hơn là một sự đảo chiều có nền tảng.
Tâm điểm vẫn là Eo biển Hormuz, nơi Mỹ và Iran tiếp tục va chạm cả trên thực địa lẫn thông điệp chính trị. Việc Donald Trump phát động “Dự án Tự do” nhằm tái lập dòng chảy hàng hải đã kéo theo phản ứng quân sự từ Tehran, với các cuộc tấn công bằng tên lửa và UAV nhắm vào tàu thuyền và hạ tầng năng lượng trong khu vực, bao gồm cả Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất.
Thông thường, một môi trường rủi ro như vậy sẽ là chất xúc tác rõ ràng cho vàng. Nhưng lần này, thị trường phản ứng theo cách phức tạp hơn.
Cú giảm mạnh trước đó không đến từ việc rủi ro biến mất, mà đến từ hệ quả của chính rủi ro: giá dầu tăng vọt, kéo theo lo ngại lạm phát quay trở lại. Khi dầu Brent duy trì trên vùng cao, thị trường nhanh chóng điều chỉnh lại kỳ vọng chính sách tiền tệ, và đây mới là yếu tố gây áp lực thực sự lên vàng.
Cơ chế rất rõ ràng: lạm phát cao hơn khiến khả năng nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trở nên xa vời. Thậm chí, xác suất tăng lãi suất trong trung hạn đang được định giá lại. Đồng Dollar vì thế mạnh lên, lợi suất tăng lên và vàng, một tài sản không sinh lãi, mất đi sức hấp dẫn tương đối.
Đó là lý do vì sao đợt phục hồi hiện tại bị “chặn trên”. Dòng tiền vẫn quay lại bắt đáy, nhưng không đủ niềm tin để đẩy giá đi xa hơn. Nói cách khác, thị trường vẫn mua vàng vì rủi ro, nhưng bán vàng vì lãi suất.
Một yếu tố đáng chú ý khác là sự thay đổi trong tâm lý kỳ vọng. Chỉ một tuần trước, thị trường còn nghiêng về khả năng Fed cắt giảm lãi suất. Hiện tại, kịch bản đó đang bị thu hẹp nhanh chóng, thay vào đó là khả năng duy trì hoặc thậm chí tăng lãi suất trong tương lai.
Ở tầng sâu hơn, điều này tạo ra một nghịch lý: chính căng thẳng địa chính trị, yếu tố thường hỗ trợ vàng lại đang gián tiếp gây áp lực lên nó thông qua kênh lạm phát và chính sách tiền tệ.
Trong ngắn hạn, vàng đang mắc kẹt giữa hai lực kéo đối nghịch: một bên là nhu cầu trú ẩn, bên còn lại là chi phí cơ hội ngày càng tăng. Và khi hai lực này chưa phân định rõ thắng bại, các nhịp phục hồi như hiện tại nhiều khả năng vẫn chỉ dừng lại ở mức điều chỉnh kỹ thuật, thay vì mở ra một xu hướng tăng bền vững.
Trong khi đó, thị trường đang chuyển sự chú ý sang loạt dữ liệu kinh tế Mỹ sắp công bố, từ việc làm đến thị trường lao động như một cách để xác nhận lại hướng đi của lãi suất. Và với vàng, đó mới là biến số quyết định, không phải những gì đang diễn ra trên mặt nước Hormuz.
Bài viết đến đây là hết, chúc bạn đọc ngày làm việc hiệu quả và hạnh phúc!
