Tóm tắt: Lạm phát tháng 10 được dự báo giảm nhẹ, nhưng Fed vẫn có thể tăng lãi suất vào tháng 12. Điều đáng chú ý là kỳ vọng chính sách sau đó có thể mới là yếu tố quyết định xu hướng vàng và USD. Điều gì đang thực sự chi phối thị trường? Xem phân tích chi tiết từ CSGVN.
Lạm phát Mỹ được dự báo tiếp tục giảm trong tháng 10, nhưng điều đó chưa đủ để Fed thay đổi định hướng chính sách. Vấn đề quan trọng với thị trường không chỉ là CPI giảm bao nhiêu, mà là liệu áp lực giá có suy yếu đủ nhanh để ngăn một đợt tăng lãi suất vào tháng 12.
“Nội dung được biên tập, phân tích và xuất bản bởi BestSC”
Lạm phát giảm tốc, nhưng áp lực giá chưa biến mất
Theo Christopher Hodge, nhà kinh tế trưởng tại Natixis, CPI Mỹ tháng 10, dự kiến công bố lúc 20h30 ngày 10/11 (giờ Việt Nam), có thể ghi nhận mức tăng thấp hơn tháng trước. CPI lõi được dự báo tăng 0,22%, trong khi CPI tổng thể tăng 0,29% so với tháng 9.
Nếu kết quả phù hợp với dự báo, tốc độ lạm phát thường niên hóa trong ba tháng sẽ duy trì ở mức 3,4%, còn mức sáu tháng giảm xuống 2,5%. Điều này cho thấy áp lực giá đang dịu lại, dù quá trình đưa lạm phát về mục tiêu 2% vẫn chưa hoàn tất.
Động lực chính đến từ chi phí nhà ở, đặc biệt là thành phần tiền thuê nhà tương đương của chủ sở hữu, cùng với sự ổn định của giá dầu diesel. Khi chi phí nhà ở tăng chậm lại và áp lực năng lượng giảm bớt, lạm phát có thêm điều kiện để tiếp tục hạ nhiệt.
Tuy nhiên, đây mới là dự báo của Natixis, chưa phải kết quả CPI chính thức.
Vì sao CPI giảm vẫn chưa đủ để Fed nới lỏng?
Điểm đáng chú ý là Natixis vẫn nghiêng về kịch bản Fed tăng lãi suất thêm một lần vào tháng 12, bất chấp triển vọng lạm phát cải thiện.
Theo Hodge, thị trường lao động duy trì sức chống chịu và những tín hiệu phục hồi việc làm từ báo cáo NFP tháng 10 vẫn tạo cơ sở để Fed thận trọng. Khi nhu cầu lao động chưa suy yếu đáng kể, rủi ro lạm phát kéo dài vẫn cần được tính đến.
Dù vậy, khả năng thắt chặt liên tục cũng đang bị giới hạn. Áp lực tiền lương chưa đủ mạnh để tạo thêm một vòng xoáy lạm phát, trong khi những rủi ro đối với tăng trưởng và sự ổn định của thị trường tài chính ngày càng đáng chú ý.
Vì vậy, kịch bản được Hodge đưa ra là Fed có thể tăng lãi suất trong tháng 12, sau đó bước vào giai đoạn tạm dừng kéo dài để đánh giá tác động của chính sách.
Vàng và USD đang đối mặt với hai kỳ vọng trái chiều
Đối với thị trường tài chính, sự khác biệt giữa việc Fed tiếp tục tăng lãi suất và chuẩn bị tạm dừng có ý nghĩa quan trọng hơn bản thân một báo cáo CPI.
Nếu lạm phát giảm chậm và kỳ vọng thắt chặt được củng cố, lợi suất trái phiếu Mỹ có thể được hỗ trợ, qua đó tạo thuận lợi cho USD và gây áp lực lên vàng thông qua chi phí cơ hội nắm giữ tài sản không sinh lãi.
Ngược lại, nếu CPI thấp hơn dự báo và thị trường bắt đầu đánh giá Fed đang tiến gần điểm kết thúc chu kỳ tăng lãi suất, lợi suất có thể chịu áp lực giảm, tạo điều kiện thuận lợi hơn cho vàng.
Tuy nhiên, phản ứng giá còn phụ thuộc vào mức độ kỳ vọng đã được phản ánh trước thời điểm công bố. Một kết quả CPI phù hợp dự báo chưa chắc tạo ra biến động lớn nếu thị trường đã chuẩn bị cho kịch bản đó.
Điều gì sẽ quyết định xu hướng tiếp theo?
3 yếu tố cần theo dõi là mức chênh lệch giữa CPI thực tế và dự báo, sức chống chịu của thị trường lao động và diễn biến lợi suất trái phiếu Mỹ sau công bố dữ liệu.
Nếu lạm phát tiếp tục giảm mà việc làm vẫn ổn định, Fed có thể có thêm cơ sở để chuyển sang trạng thái quan sát sau một đợt điều chỉnh lãi suất. Ngược lại, áp lực giá dai dẳng sẽ khiến kỳ vọng chính sách cứng rắn tiếp tục chi phối thị trường.
Với CSGVN, trọng tâm không phải dự đoán từng nhịp tăng giảm của vàng hay USD, mà là xác định khi nào dữ liệu kinh tế đủ sức thay đổi kỳ vọng lãi suất và dòng tiền trên thị trường.
Bài viết đến đây là hết, chúc bạn đọc ngày làm việc hiệu quả và hạnh phúc!
