Tóm tắt: Thị trường đã định giá khoảng 80% khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 12. Vì vậy, ngay cả khi báo cáo việc làm tích cực, USD vẫn có thể thiếu động lực tăng mới. Điều quyết định sẽ là tiền lương, tỷ lệ thất nghiệp và phản ứng của lợi suất trái phiếu Mỹ.
Báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) tháng 10 được kỳ vọng sẽ củng cố triển vọng tăng lãi suất của Fed vào tháng 12. Tuy nhiên, khi xác suất chính sách này đã được thị trường định giá ở mức khoảng 80%, một báo cáo đúng như dự báo có thể chỉ giúp USD duy trì sức mạnh, thay vì tạo ra một động lực tăng giá mới.
“Nội dung được biên tập, phân tích và xuất bản bởi BestSC”
Thị trường lao động phát đi tín hiệu tích cực, nhưng chưa hoàn toàn đồng nhất
Trong phiên châu Á ngày 6/11, chỉ số USD giao dịch quanh 101,65 khi nhà đầu tư thận trọng chờ báo cáo NFP tháng 10 của Mỹ. Dự báo đồng thuận cho thấy nền kinh tế có thể tạo thêm 65.000 việc làm, tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4,2%, trong khi thu nhập bình quân theo giờ tăng 0,3% so với tháng trước và 2,9% so với cùng kỳ năm ngoái.
Các chỉ báo trước đó phần lớn ủng hộ một thị trường lao động có khả năng chống chịu tốt. ADP ghi nhận khu vực tư nhân tạo thêm 86.000 việc làm, cao hơn dự báo 69.000. Số vị trí tuyển dụng JOLTS tăng lên 7,523 triệu trong tháng 9, từ 7,19 triệu của tháng trước. Các chỉ số việc làm thuộc khảo sát ISM sản xuất và phi sản xuất lần lượt đạt 52,4 và 51,4 điểm, đều nằm trên ngưỡng mở rộng 50 điểm.
Niềm tin người tiêu dùng cũng cho thấy nhận thức về thị trường lao động được cải thiện. Chênh lệch giữa nhóm đánh giá việc làm dễ tìm và nhóm cho rằng khó tìm tăng lên 5,3 điểm, từ 2,9 điểm trong tháng trước.
Tuy nhiên, những tín hiệu tích cực này chưa đủ để khẳng định đà tuyển dụng đang tăng tốc bền vững.
Những dấu hiệu suy yếu khiến kỳ vọng trở nên thận trọng
Dữ liệu ADP hàng tuần cho thấy tốc độ tạo việc làm mới đang chậm lại. Bình quân bốn tuần tính đến ngày 10/10 chỉ đạt 16.750 việc làm, thấp hơn mức 26.000 vào cuối tháng 9. Đồng thời, chỉ số đơn đặt hàng mới trong lĩnh vực phi sản xuất của ISM suy giảm so với tháng trước.
Điều này cho thấy sự phục hồi của các chỉ báo lao động chưa thực sự đồng đều. ADP, JOLTS và ISM cung cấp những góc nhìn khác nhau về thị trường việc làm, nhưng không phải lúc nào tín hiệu tích cực từ các khảo sát này cũng chuyển hóa thành tăng trưởng NFP tương ứng.
Vì vậy, báo cáo chính thức có thể yếu hơn những gì một số chỉ báo dẫn dắt đang gợi ý. Đây cũng là lý do nhà đầu tư không chỉ quan tâm đến số việc làm mới, mà còn theo dõi tỷ lệ thất nghiệp và tốc độ tăng lương.
Fed vẫn có cơ sở duy trì lập trường thắt chặt
Triển vọng tăng lãi suất tháng 12 được hỗ trợ bởi nền kinh tế Mỹ vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng tương đối cao, trong khi áp lực lạm phát chưa hoàn toàn được kiểm soát. GDP thực tế quý III tăng trưởng 3,4% theo năm, cao hơn mức 2,2% của quý trước. PCE lõi tháng 9 tăng 3,1% so với cùng kỳ, tiếp tục cao hơn mục tiêu 2% của Fed.
Tại cuộc họp ngày 28/10, FOMC giữ lãi suất trong khoảng 3,75%-4,00%, dù hai thành viên ủng hộ tăng thêm 25 điểm cơ bản.
Trong bối cảnh đó, tỷ lệ thất nghiệp ổn định quanh 4,2% có thể giúp duy trì kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 12, ngay cả khi tăng trưởng việc làm chỉ ở mức vừa phải. Ngược lại, tiền lương tăng nhanh hơn dự kiến sẽ củng cố thêm lo ngại về áp lực lạm phát và khả năng Fed tiếp tục thắt chặt chính sách.
Rủi ro đối với USD sẽ xuất hiện nếu NFP thấp hơn kỳ vọng, đồng thời tỷ lệ thất nghiệp tăng hoặc số liệu các tháng trước bị điều chỉnh giảm đáng kể. Khi đó, thị trường có thể bắt đầu đánh giá lại khả năng tăng lãi suất trong tháng 12.
Vì sao NFP tốt vẫn chưa đủ để USD bứt phá?
Điểm đáng chú ý là xác suất tăng lãi suất tháng 12 khoảng 80% đã được phản ánh đáng kể vào giá. Nếu NFP đạt khoảng 65.000 việc làm và tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4,2%, kịch bản cơ sở của thị trường gần như không thay đổi. Điều này có thể giúp USD duy trì vùng hỗ trợ, nhưng chưa tạo ra đủ lý do để nhà đầu tư nâng kỳ vọng lãi suất thêm một bước.
Một báo cáo mạnh hơn đáng kể, đặc biệt khi tăng trưởng tiền lương vượt mức 0,3% theo tháng, có thể đẩy xác suất tăng lãi suất lên trên 90% và tạo điều kiện để USD kiểm tra vùng kháng cự phía trên của phạm vi 101-102.
Tuy nhiên, triển vọng đồng bạc xanh còn chịu ảnh hưởng từ lợi suất trái phiếu Mỹ dài hạn. Những thay đổi trong kỳ vọng về chính sách tài khóa và rủi ro địa chính trị sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ đã góp phần gây áp lực lên lợi suất dài hạn và USD. Do đó, ngay cả dữ liệu việc làm tích cực cũng có thể không tạo ra xu hướng tăng bền vững nếu lợi suất dài hạn tiếp tục suy yếu.
Những biến số quyết định hướng đi tiếp theo
Trọng tâm của thị trường trong thời gian tới sẽ nằm ở ba yếu tố là:
- Số việc làm phi nông nghiệp so với mức dự báo 65.000
- Diễn biến tỷ lệ thất nghiệp quanh 4,2%
- Tốc độ tăng thu nhập bình quân theo giờ
Quan trọng hơn, phản ứng của lợi suất trái phiếu Mỹ sau báo cáo sẽ cho thấy liệu dữ liệu việc làm có thực sự làm thay đổi kỳ vọng chính sách tiền tệ hay chỉ tạo ra biến động ngắn hạn trên thị trường ngoại hối.
Với phần lớn kỳ vọng tăng lãi suất tháng 12 đã được định giá, USD có thể tiếp tục dao động trong phạm vi 101-102 nếu không xuất hiện bất ngờ đủ lớn. Câu chuyện không còn đơn thuần là Mỹ tạo thêm bao nhiêu việc làm, mà là liệu những con số đó có đủ sức thay đổi triển vọng lãi suất và lợi suất dài hạn hay không.
CSGVN sẽ tập trung theo dõi sự thay đổi trong kỳ vọng và phản ứng của dòng tiền, bởi đó mới là những yếu tố quyết định liệu xu hướng hiện tại của USD còn được duy trì hay bắt đầu thay đổi.
Bài viết đến đây là hết, chúc bạn đọc ngày làm việc hiệu quả và hạnh phúc!
