Sau báo cáo việc làm mạnh hơn dự kiến, thị trường đã nâng xác suất Fed tăng lãi suất tháng 9 lên khoảng 72–73%. Nhưng quyết định cuối cùng vẫn có thể phụ thuộc vào một dữ liệu: CPI tháng 8.
Báo cáo CPI sẽ được công bố vào thứ Sáu và là dữ liệu lạm phát quan trọng cuối cùng trước cuộc họp FOMC tuần tới. Thị trường hiện dự báo CPI tổng thể tăng 0,4% so với tháng trước, tương đương 3,4% so với cùng kỳ, trong khi CPI lõi dự kiến tăng 0,2% theo tháng và 2,4% theo năm.
Điểm đáng chú ý nằm ở sự khác biệt giữa lạm phát tổng thể và lạm phát lõi. CPI tổng thể đang chịu ảnh hưởng đáng kể từ giá năng lượng, trong khi CPI lõi phản ánh rõ hơn áp lực giá cơ bản trong nền kinh tế. Với Fed, đây là phần dữ liệu quan trọng hơn để đánh giá liệu quá trình giảm lạm phát có thực sự tiếp tục hay đang chững lại.
“Nội dung được biên tập, phân tích và xuất bản bởi BestSC”
Vì sao CPI lần này đặc biệt quan trọng?
PPI được công bố trước đó đã khiến thị trường nâng kỳ vọng Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản lên khoảng 72%. Tuy nhiên, PPI mới phản ánh áp lực giá ở khâu sản xuất. CPI sẽ cho thấy mức độ chi phí đó đã lan sang người tiêu dùng hay chưa.
Nomura cho rằng cuộc họp tháng 9 vẫn chưa hoàn toàn được định đoạt. Tổ chức này hiện nghiêng về kịch bản Fed giữ nguyên lãi suất, nhưng thừa nhận rằng nếu các thành phần CPI được sử dụng để tính PCE tăng mạnh hơn dự kiến, khả năng Fed thắt chặt ngay trong tháng 9 sẽ tăng đáng kể.
Nói cách khác, thị trường đang định giá trước một Fed cứng rắn hơn, nhưng CPI sẽ quyết định liệu kỳ vọng đó có đủ cơ sở để duy trì hay không.
Giá năng lượng đang làm bài toán của Fed khó hơn
Một biến số khác là giá dầu khi căng thẳng Mỹ–Iran và rủi ro nguồn cung đã đẩy giá năng lượng lên cao. Đây là yếu tố có thể khiến CPI tổng thể tăng nhanh hơn, đồng thời làm thị trường lo ngại rằng lạm phát sẽ kéo dài lâu hơn dự kiến.
Vấn đề với Fed là lạm phát do năng lượng không hoàn toàn giống lạm phát do cầu quá mạnh. Tăng lãi suất có thể làm giảm nhu cầu, nhưng không trực tiếp tạo thêm dầu hay giải quyết gián đoạn nguồn cung.
Vì vậy, nếu CPI tăng chủ yếu do năng lượng, Fed sẽ phải đánh giá liệu cú sốc đó chỉ mang tính tạm thời hay đã bắt đầu lan sang giá dịch vụ, tiền lương và kỳ vọng lạm phát.
Thị trường đang định giá điều gì?
Hiện tại, cán cân kỳ vọng đã nghiêng về khả năng tăng lãi suất tháng 9. Điều đó đang hỗ trợ lợi suất trái phiếu và USD, đồng thời tạo áp lực lên vàng.
Nhưng mức định giá này vẫn rất nhạy cảm với dữ liệu.
- Nếu CPI lõi cao hơn dự kiến, thị trường có thể củng cố kịch bản Fed tăng lãi suất, qua đó hỗ trợ thêm cho USD và lợi suất. Với vàng, đây sẽ là môi trường bất lợi vì chi phí cơ hội nắm giữ tài sản không sinh lãi tăng lên.
- Ngược lại, nếu CPI thấp hơn kỳ vọng, xác suất tăng lãi suất có thể giảm nhanh. Khi đó, lợi suất và USD có thể chịu áp lực, tạo điều kiện để vàng lấy lại hỗ trợ.
Điều gì cần theo dõi tiếp theo?
Có bốn biến số đáng chú ý nhất: CPI lõi, vì đây là tín hiệu rõ hơn về xu hướng lạm phát cơ bản; giá năng lượng, vì dầu cao có thể làm thay đổi triển vọng lạm phát; xác suất tăng lãi suất tháng 9, vì đây là cách thị trường chuyển dữ liệu thành kỳ vọng chính sách; và cuối cùng là phản ứng của lợi suất, USD và vàng, bởi phản ứng giá sẽ cho thấy thị trường thực sự đọc dữ liệu theo hướng nào.
CPI tháng 8 có thể không tự quyết định hoàn toàn cuộc họp tháng 9, nhưng nó nhiều khả năng là dữ liệu cuối cùng đủ sức làm thay đổi cán cân kỳ vọng trước khi Fed đưa ra quyết định.
CSGVN không cố đoán trước con số CPI; điều quan trọng hơn là xác định thị trường sẽ thay đổi kỳ vọng ra sao nếu dữ liệu lệch khỏi dự báo.
Bài viết đến đây là hết, chúc bạn đọc ngày làm việc hiệu quả và hạnh phúc!
