Thị trường dầu thô đang bước vào một giai đoạn mà giá không còn được dẫn dắt đơn thuần bởi cung – cầu, mà bởi sự pha trộn giữa địa chính trị, cấu trúc dòng vốn và thanh khoản suy giảm. Trong bối cảnh thị trường ngày càng đặt cược vào khả năng xung đột Mỹ–Iran kéo dài, giá dầu Brent đã có thời điểm vọt lên 126USD/ thùng mức cao nhất kể từ năm 2022 trước khi nhanh chóng lùi về quanh 111 USD, phản ánh một thị trường tăng mạnh nhưng thiếu ổn định.
“Nội dung được biên tập, phân tích và xuất bản bởi BestSC”
Đằng sau cú biến động này là một cấu trúc thị trường bất thường. Hợp đồng Brent kỳ hạn gần nhất đang tiến sát thời điểm đáo hạn, trong khi thanh khoản toàn thị trường sụt giảm rõ rệt. Điều đó khiến các lệnh giao dịch ngắn hạn và dòng vốn kỹ thuật trở nên áp đảo, thay vì các tín hiệu cơ bản truyền thống. Nói cách khác, dầu đang giao dịch trong một môi trường mà giá phản ứng nhanh hơn với vị thế tài chính hơn là với lượng thùng dầu thực tế.
Trọng tâm lớn nhất vẫn nằm ở Trung Đông. Căng thẳng giữa Mỹ và Iran tiếp tục là động lực chính đẩy phí bảo hiểm rủi ro trên thị trường năng lượng lên cao. Điều thị trường lo ngại không chỉ là chiến sự, mà là nguy cơ gián đoạn tại Strait of Hormuz tuyến hàng hải vận chuyển khoảng 20% lượng dầu thô đường biển toàn cầu. Chỉ cần lưu thông tại khu vực này bị ảnh hưởng, giá dầu sẽ phản ứng gần như ngay lập tức.
Tehran trong những ngày gần đây tiếp tục phát tín hiệu cứng rắn, khẳng định không từ bỏ chương trình hạt nhân và duy trì quyền kiểm soát thực tế đối với Hormuz. Điều này khiến thị trường ngày càng tin rằng cuộc đối đầu hiện tại khó có thể sớm khép lại bằng ngoại giao, qua đó giữ rủi ro nguồn cung ở mức cao.
Tuy nhiên, điểm đáng chú ý là dù nền tảng cơ bản vẫn nghiêng về tăng giá, thị trường lại không duy trì được đà đi lên liên tục. Lý do nằm ở cấu trúc vị thế đã trở nên quá “chật”. Dữ liệu thị trường cho thấy các quỹ giao dịch theo xu hướng (CTA) hiện đã nâng vị thế mua Brent lên gần 100% công suất phân bổ, trong khi dầu WTI cũng đạt khoảng 91%. Khi lượng vốn đầu cơ gần như đã được sử dụng hết, dư địa cho dòng tiền mới trở nên hạn chế, khiến bất kỳ nhịp rung lắc nào cũng dễ kích hoạt chốt lời mạnh.
Thanh khoản thấp càng làm vấn đề này nghiêm trọng hơn. Khối lượng giao dịch hiện chỉ bằng một phần nhỏ so với giai đoạn hoạt động bình thường, khiến giá trở nên nhạy cảm hơn với các lệnh lớn. Trong bối cảnh đó, giao dịch thuật toán đang đóng vai trò ngày càng lớn, khuếch đại dao động giá thông qua các chiến lược theo xu hướng và phản ứng động lượng. Đây là lý do giải thích vì sao giá dầu có thể tăng rất mạnh trong phiên châu Á nhờ tin tức tích cực, rồi quay đầu giảm sâu trong các phiên châu Âu và Mỹ.
Bên cạnh địa chính trị, thị trường cũng theo dõi sát chính sách sản lượng từ OPEC+. Sau khi United Arab Emirates rời liên minh, một số nhà sản xuất lớn có thể nâng sản lượng mang tính biểu tượng khoảng 188.000 thùng/ngày trong ngắn hạn. Nhưng khả năng thực thi thực tế vẫn còn nhiều dấu hỏi, bởi ngay cả khi nguồn cung tăng, rủi ro vận chuyển tại Hormuz vẫn có thể làm triệt tiêu phần lớn tác động đó.
Nhìn tổng thể, thị trường dầu hiện mang cấu trúc “nền tảng tăng giá mạnh, thanh khoản yếu và đòn bẩy cao”. Rủi ro địa chính trị tiếp tục tạo lực đỡ cho giá, nhưng vị thế mua quá dày và dòng tiền kỹ thuật chi phối lại khiến thị trường dễ xuất hiện các nhịp điều chỉnh sâu. Điều đó cho thấy trong ngắn hạn, dầu nhiều khả năng sẽ tiếp tục vận động trong trạng thái biến động cao, thay vì hình thành một xu hướng tăng một chiều rõ rệt. Với thị trường hiện tại, câu chuyện không còn là dầu có tăng hay không, mà là dầu sẽ biến động mạnh đến mức nào trước khi tìm được điểm cân bằng mới.
Bài viết đến đây là hết, chúc bạn đọc ngày nghỉ lễ nhiều sức khoẻ, niềm vui và hạnh phúc!
