Diễn biến của thị trường dầu lần này cho thấy một quy luật quen thuộc: giá không phản ứng với chiến tranh, mà phản ứng với kỳ vọng về chiến tranh.
Ngay khi Donald Trump phát tín hiệu về một thỏa thuận ngừng bắn tạm thời với Iran, thị trường lập tức tái định giá rủi ro. Kết quả là giá dầu Brent lao dốc tới 16% trong phiên châu Á, rơi xuống quanh 91–92 USD/ thùng, trong khi WTI cũng ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong gần sáu năm.
“Nội dung được biên tập, phân tích và xuất bản bởi BestSC”
Động lực phía sau không nằm ở thay đổi thực tế của nguồn cung ngay lập tức, mà ở việc phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị bị “xả” cực nhanh. Trước đó, khả năng gián đoạn tại Eo biển Hormuz, nơi trung chuyển khoảng 20% năng lượng toàn cầu đã đẩy giá dầu tăng gần 50% kể từ cuối tháng Hai. Nhưng chỉ cần một tín hiệu rằng tuyến đường này có thể được mở lại, toàn bộ phần “premium” tích lũy lập tức bị rút khỏi giá.
Theo những gì tôi quan sát, thị trường đang vận hành đúng logic của thị trường phái sinh: trong giai đoạn leo thang, nhà đầu tư mua hợp đồng tương lai và quyền chọn để phòng vệ rủi ro nguồn cung; ngược lại, khi xuất hiện tín hiệu hạ nhiệt dù chỉ mang tính tạm thời thì các vị thế này nhanh chóng bị đóng, kéo giá giảm mạnh theo hiệu ứng dây chuyền.
Tuy nhiên, điều đáng chú ý là bản chất của thỏa thuận lần này vẫn mang tính điều kiện. Washington chấp nhận “tạm dừng hai tuần” các hoạt động quân sự, đổi lại Tehran phải mở lại tuyến hàng hải chiến lược. Phía Iran cũng phát tín hiệu sẵn sàng đảm bảo lưu thông qua Hormuz trong thời gian ngắn, trong khi Israel được cho là đồng thuận với cơ chế ngừng bắn.
Nhưng ở cấp độ sâu hơn, đây chưa phải là một sự đảo chiều cấu trúc. Hệ thống cung ứng vật lý từ khai thác, vận chuyển đến lọc hóa dầu đã bị gián đoạn trong nhiều tuần. Việc khôi phục hoàn toàn không thể diễn ra ngay lập tức. Như một số tổ chức nghiên cứu hàng hóa đã lưu ý, việc khởi động lại các giếng dầu, tái triển khai tàu vận chuyển và cân bằng tồn kho có thể mất hàng tháng, không phải vài ngày.
Điều này tạo ra một nghịch lý: giá có thể giảm nhanh hơn nhiều so với tốc độ phục hồi thực của nguồn cung.
Ở góc độ vĩ mô, cú giảm mạnh của dầu cũng phản ánh một sự chuyển dịch kỳ vọng quan trọng. Khi rủi ro nguồn cung tạm thời hạ nhiệt, áp lực lạm phát trong ngắn hạn cũng được điều chỉnh xuống, qua đó làm dịu bớt những lo ngại về chính sách tiền tệ thắt chặt. Nhưng đồng thời, thị trường vẫn phải đối mặt với một thực tế rằng xung đột chưa kết thúc, chỉ đang được “đóng băng” trong một khung thời gian rất ngắn.
Từ góc nhìn của tôi, đợt giảm này mang nhiều tính chất kỹ thuật và định giá lại kỳ vọng hơn là phản ánh một sự ổn định bền vững. Khi nền tảng địa chính trị chưa thay đổi, bất kỳ sự đổ vỡ nào của thỏa thuận hoặc chỉ đơn giản là trì hoãn thực thi đều có thể nhanh chóng kéo rủi ro quay trở lại thị trường năng lượng.
Nói cách khác, thị trường dầu lúc này không thiếu nguồn cung, mà thiếu sự chắc chắn. Và trong một môi trường như vậy, biến động mạnh không phải là ngoại lệ, mà là trạng thái bình thường.
Bài viết đến đây là hết, chúc bạn đọc ngày làm việc hiệu quả và hạnh phúc!
