Đà giảm của vàng trong phiên châu Á không phải là một cú điều chỉnh kỹ thuật đơn thuần. Nó phản ánh một sự dịch chuyển rõ ràng trong cách thị trường nhìn nhận xung đột: từ rủi ro địa chính trị sang áp lực lạm phát và chính sách tiền tệ.
“Nội dung được biên tập, phân tích và xuất bản bởi BestSC”
Ngay đầu phiên, giá vàng có lúc giảm gần 35 USD, lùi về quanh 4.620USD/ ounce, nối dài chuỗi giảm hơn 2% trong hai phiên trước đó. Tác nhân trực tiếp vẫn là phát biểu từ Donald Trump, khi ông đặt ra hạn chót mới cho Iran, kèm theo cảnh báo tấn công vào cơ sở hạ tầng nếu không đạt được thỏa thuận.
Tôi cho rằng điểm quan trọng không nằm ở bản thân lời đe dọa, mà ở cách thị trường diễn giải nó. Khi xung đột kéo dài và có nguy cơ leo thang, rủi ro lớn nhất không còn là bất ổn, mà là cú sốc chi phí năng lượng lan sang toàn bộ nền kinh tế. Giá dầu tiếp tục tăng phiên thứ ba liên tiếp, củng cố kỳ vọng lạm phát cao hơn và kéo theo một hệ quả quen thuộc: lãi suất sẽ duy trì ở mức cao lâu hơn. Đó chính là yếu tố gây áp lực trực tiếp lên vàng.
Thị trường trái phiếu đã phản ánh điều này. Lợi suất ổn định, kỳ vọng nới lỏng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục bị trì hoãn. Khi chi phí vốn không giảm, vàng với bản chất không sinh lợi mất dần sức hấp dẫn. Đây là lý do giải thích vì sao kim loại quý này đã giảm khoảng 12% kể từ khi xung đột bùng phát vào cuối tháng Hai, bất chấp môi trường địa chính trị đầy biến động.
Một yếu tố khác cũng đang âm thầm gây áp lực là thanh khoản. Khi các thị trường khác biến động mạnh, đặc biệt là chứng khoán và năng lượng, nhà đầu tư buộc phải bán vàng để bù đắp thua lỗ hoặc tăng tỷ trọng tiền mặt. Điều này khiến vai trò “trú ẩn” của vàng bị suy yếu trong ngắn hạn.
Tuy nhiên, bức tranh không hoàn toàn một chiều. Dữ liệu kinh tế Mỹ bắt đầu xuất hiện những tín hiệu chậm lại: khu vực dịch vụ hạ nhiệt, chi phí đầu vào tăng, việc làm suy yếu. Đây là những dấu hiệu cho thấy tăng trưởng đang chịu áp lực từ chính cú sốc năng lượng. Trong kịch bản này, vàng có thể lấy lại vai trò phòng thủ nếu rủi ro suy thoái trở nên rõ ràng hơn.
Thực tế, dòng tiền dài hạn dường như đã bắt đầu quay lại. Lượng nắm giữ vàng trong các quỹ ETF tăng trở lại lần đầu kể từ khi chiến sự bùng phát một tín hiệu cho thấy nhà đầu tư tổ chức vẫn chưa từ bỏ vàng, mà đang chờ mức giá hợp lý hơn để tái phân bổ.
Dù vậy, biến số quyết định vẫn nằm ở Eo biển Hormuz. Yêu cầu của Mỹ về việc mở lại tuyến hàng hải này là điều kiện then chốt trong mọi kịch bản hạ nhiệt. Nhưng với việc Tehran tiếp tục từ chối và cảnh báo đáp trả, thị trường buộc phải tính đến một kịch bản kéo dài nơi nguồn cung năng lượng tiếp tục bị đe dọa.
Từ góc nhìn của tôi, vàng hiện đang bị kẹt giữa 2 lực kéo:
- Lạm phát và lãi suất cao gây áp lực giảm
- Nguy cơ suy thoái và bất ổn kéo dài tạo lực đỡ
Trong ngắn hạn, vế đầu đang chiếm ưu thế. Nhưng nếu xung đột tiếp tục bào mòn tăng trưởng, cán cân này có thể đảo chiều nhanh hơn nhiều so với kỳ vọng. Và đó là lý do vì sao, dù đang giảm, vàng vẫn chưa phải là một câu chuyện kết thúc.
Bài viết đến đây là hết, chúc bạn đọc ngày làm việc hiệu quả và hạnh phúc!
