Tóm tắt: Vàng phục hồi quanh 3.900 USD sau khi chạm đáy một năm, nhưng áp lực từ Fed, dòng tiền tháo chạy khỏi cổ phiếu công nghệ và rủi ro lạm phát vẫn chưa biến mất. Bầu cử giữa nhiệm kỳ Mỹ và dữ liệu NFP tuần này có thể trở thành phép thử quan trọng cho xu hướng tiếp theo.
Giá vàng đã mất 3,5% trong phiên cuối tuần, rơi xuống mức thấp nhất trong một năm quanh 3.876 USD/ounce, trước khi phục hồi trở lại vùng 3.900 USD vào đầu tuần mới. Đáng chú ý, vàng giảm mạnh ngay cả khi thị trường chứng khoán lao dốc và nhu cầu trú ẩn gia tăng. Diễn biến này cho thấy áp lực thanh khoản và kỳ vọng lãi suất đang tạm thời lấn át vai trò phòng thủ truyền thống của kim loại quý.
“Nội dung được biên tập, phân tích và xuất bản bởi BestSC”
Cú bán tháo trên thị trường công nghệ kéo vàng vào vòng xoáy thanh khoản
Trong phiên 30/10, vàng giao ngay giảm 3,5%, xuống 3.876,69 USD/ounce, có thời điểm chạm 3.870 USD, mức thấp nhất kể từ tháng 10/2025. Hợp đồng vàng tương lai tháng 12 của Mỹ giảm 3,3%, đóng cửa tại 3.898,90 USD/ounce. So với mức đỉnh lịch sử 5.595 USD hồi tháng 1, giá vàng đã mất khoảng 30%.
Nguyên nhân trực tiếp đến từ làn sóng bán tháo cổ phiếu công nghệ. Nasdaq Composite giảm 2,86%, trong khi Intel mất 28,6%, Nvidia giảm 4,2% và AMD giảm 10,9%. Những lo ngại về khả năng sinh lời của các khoản đầu tư vào hạ tầng AI khiến nhà đầu tư điều chỉnh mạnh vị thế rủi ro.
Trong môi trường này, vàng không được mua vào như tài sản trú ẩn mà trở thành nguồn thanh khoản để bù đắp thua lỗ và đáp ứng yêu cầu ký quỹ. Khi các quỹ cần tiền mặt, những tài sản có tính thanh khoản cao như vàng cũng có thể bị bán bất kể triển vọng dài hạn.
Vì vậy, đợt giảm giá vừa qua không nhất thiết phản ánh sự suy yếu hoàn toàn của nhu cầu trú ẩn. Nó còn cho thấy một cú sốc thanh khoản có thể tạm thời lấn át các yếu tố hỗ trợ cơ bản của vàng.
Kỳ vọng Fed tăng lãi suất tiếp tục là lực cản
Áp lực thứ hai đến từ lập trường cứng rắn của các quan chức Fed. Những phát biểu ủng hộ tăng lãi suất thêm từ các Chủ tịch Fed khu vực Dallas, St. Louis và Richmond cho thấy cuộc chiến chống lạm phát vẫn chưa kết thúc.
Dù Fed giữ lãi suất trong vùng 3,75–4,00% tại cuộc họp gần nhất, thị trường vẫn đánh giá khả năng tăng lãi suất trong tháng 12 khoảng 70%, giảm từ mức 78% trước đó nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với kỳ vọng giữ nguyên.
Đây là yếu tố bất lợi đối với vàng. Một môi trường lãi suất cao kéo dài làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lãi. Nếu lợi suất thực tiếp tục duy trì ở mức cao, khả năng phục hồi bền vững của vàng sẽ bị hạn chế.
Đáng chú ý, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm 6,4 điểm cơ bản xuống 4,925% trong phiên thứ Sáu, đưa mức giảm trong tháng 10 lên 36 điểm cơ bản, mạnh nhất kể từ tháng 12/2023. Tuy nhiên, lợi suất vẫn ở mức tương đối cao. Điều này cho thấy dòng tiền đang tìm đến trái phiếu Mỹ để phòng thủ, thay vì đồng loạt quay trở lại vàng.
Bạc suy yếu cho thấy áp lực không chỉ nằm ở tâm lý trú ẩn
Thị trường kim loại quý cũng ghi nhận sự phân hóa đáng chú ý. Bạc giao ngay giảm 5,85%, xuống 49,09 USD/ounce, lần đầu tiên xuyên thủng mốc 50 USD trong 11 tháng. Palladium cũng rơi xuống dưới 1.000 USD/ounce.
RSI của bạc, bạch kim và palladium đều đi sâu vào vùng quá bán. Tuy nhiên, áp lực đối với nhóm kim loại này không đơn thuần đến từ hoạt động thanh lý vị thế.
Khác với vàng, bạc có tỷ trọng nhu cầu công nghiệp lớn hơn. Khi triển vọng tăng trưởng và hoạt động sản xuất suy yếu, nhu cầu tiêu thụ bạc cũng chịu ảnh hưởng trực tiếp. HSBC đã hạ dự báo giá bạc trung bình năm 2027 xuống 64 USD/ounce, so với mức dự báo 71 USD/ounce cho năm nay.
Tỷ lệ vàng/bạc hiện tăng lên 79, mức cao nhất trong 11 tháng, cho thấy bạc đang kém hiệu quả rõ rệt so với vàng. Điều này phản ánh sự khác biệt về vai trò tài sản, vàng vẫn có nền tảng nhu cầu dự trữ và trú ẩn, trong khi bạc nhạy cảm hơn với chu kỳ kinh tế.
Giá dầu trở thành biến số hai chiều đối với vàng
Một nghịch lý khác đến từ thị trường năng lượng. Giá dầu tăng mạnh trong tuần trước, với Brent đạt 117,64 USD/thùng và WTI lên 104,12 USD/thùng. Rủi ro an ninh tại eo biển Hormuz, các cuộc tấn công nhằm vào cơ sở dầu mỏ Saudi Arabia và căng thẳng liên quan đến Iran đã làm gia tăng lo ngại gián đoạn nguồn cung.
Dầu tăng tạo ra 2 tác động trái chiều đối với vàng:
- Một mặt, căng thẳng địa chính trị và nguy cơ gián đoạn năng lượng làm tăng nhu cầu trú ẩn.
- Mặt khác, dầu đắt đỏ có thể đẩy lạm phát lên cao, khiến Fed duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt lâu hơn. Khi đó, áp lực từ lãi suất có thể lấn át lợi ích trú ẩn.
Đầu tuần này, vàng phục hồi khoảng 0,6%, lên gần 3.900 USD/ounce, trong khi dầu giảm gần 2% sau ba ngày đàm phán liên tiếp giữa các quan chức Iran và Qatar. Sự dịu lại của giá dầu phần nào làm giảm áp lực lạm phát, tạo điều kiện cho vàng hồi phục sau đợt bán quá mức.
Tuy nhiên, đây mới là phản ứng ngắn hạn. Nếu căng thẳng tại Trung Đông leo thang trở lại, giá dầu có thể tăng và một lần nữa kích hoạt kỳ vọng Fed tăng lãi suất.
Thị trường đang chờ những tín hiệu quyết định
Trong tuần này, 3 nhóm yếu tố có thể định hình kỳ vọng đối với vàng
- Bầu cử giữa nhiệm kỳ Mỹ ngày 3/11: Kết quả bầu cử có thể tác động đến triển vọng chính sách và mức độ bất ổn chính trị, từ đó ảnh hưởng đến nhu cầu tài sản trú ẩn.
- Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 10: Thị trường dự báo Mỹ tạo thêm 40.000 việc làm, tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở 4,2%. Dữ liệu mạnh hơn kỳ vọng có thể củng cố quan điểm Fed cần tiếp tục thắt chặt; ngược lại, thị trường lao động suy yếu có thể làm giảm áp lực tăng lãi suất.
- Diễn biến cổ phiếu công nghệ và giá dầu: Sự ổn định của nhóm cổ phiếu AI có thể giảm nguy cơ thanh lý tài sản trên diện rộng, trong khi hướng đi của giá dầu sẽ quyết định mức độ dai dẳng của áp lực lạm phát.
Bên cạnh đó, các phát biểu từ quan chức Fed và dữ liệu PMI ISM, JOLTS, ADP cũng sẽ cung cấp thêm manh mối về triển vọng chính sách tiền tệ trước cuộc họp tháng 12.
Vàng cần nhiều hơn một nhịp hồi phục
Vùng 3.870–3.876 USD/ounce hiện là khu vực cần theo dõi sau khi giá chạm mức thấp nhất trong một năm. Trong khi đó, mốc 3.900 USD là vùng tham chiếu ngắn hạn, còn khả năng lấy lại 4.000 USD sẽ là tín hiệu đáng chú ý để đánh giá sức mạnh của nhịp phục hồi.
Nếu vàng giữ được vùng đáy gần đây và vượt trở lại 4.000 USD, áp lực bán quá mức có thể tiếp tục được giải tỏa. Ngược lại, việc xuyên thủng vùng 3.870 USD sẽ cho thấy lực bán vẫn chiếm ưu thế và thị trường có thể tiếp tục tìm kiếm vùng cân bằng mới.
Về trung hạn, câu chuyện của vàng vẫn là cuộc giằng co giữa áp lực thanh khoản, kỳ vọng Fed tăng lãi suất và nhu cầu phân bổ tài sản dài hạn. Hoạt động mua vàng của ngân hàng trung ương cùng nhu cầu trú ẩn vẫn là những yếu tố hỗ trợ, nhưng chưa đủ để loại bỏ tác động từ môi trường lãi suất cao và nhu cầu yếu tại châu Á.
Điều quan trọng trong những phiên tới không chỉ là vàng có thể phục hồi bao nhiêu, mà là liệu các điều kiện khiến giá giảm mạnh có thực sự thay đổi hay không. CSGVN không cố dự đoán từng nhịp giá; trọng tâm là theo dõi dòng tiền, kỳ vọng lãi suất và những yếu tố đang quyết định liệu xu hướng điều chỉnh hiện tại còn tiếp diễn hay bắt đầu mất hiệu lực.
Bài viết đến đây là hết, chúc bạn đọc ngày làm việc hiệu quả và hạnh phúc!
