Vàng vừa trải qua một phiên giao dịch khá điển hình của thị trường sau một nhịp tăng nóng với dữ liệu kinh tế Mỹ không quá tích cực, lợi suất trái phiếu giảm, kỳ vọng Fed tăng lãi suất cũng hạ xuống, nhưng vàng vẫn bị bán mạnh. Giá vàng giao ngay có thời điểm tăng lên 4.449 USD/ounce rồi nhanh chóng đảo chiều, đóng cửa quanh 4.351 USD, giảm hơn 1% trong ngày.
“Nội dung được biên tập, phân tích và xuất bản bởi BestSC”
Điểm đáng chú ý là cú giảm này không xuất phát từ một thay đổi lớn trong câu chuyện vĩ mô. PPI tháng 7 của Mỹ cho thấy áp lực lạm phát tiếp tục hạ nhiệt, trong khi số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tăng lên 209.000. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm cũng giảm khoảng 4 điểm cơ bản xuống quanh 4,65%. Sau dữ liệu, thị trường chỉ còn định giá khoảng 40% khả năng Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng 9, so với 60% khả năng giữ nguyên.
Nếu chỉ nhìn vào những yếu tố này, vàng đáng ra phải được hỗ trợ. Nhưng thị trường không vận hành theo từng dữ liệu riêng lẻ. Sau khi vàng tăng mạnh và tiến sát vùng 4.450 USD, lực mua mới bắt đầu yếu đi trong khi hoạt động chốt lời xuất hiện. Đồng USD cũng phục hồi một phần sau nhịp giảm trước đó, còn chứng khoán Mỹ tiếp tục lập đỉnh mới. Dòng tiền vì thế có xu hướng quay lại các tài sản rủi ro thay vì tiếp tục đổ vào vàng.
Đây là lý do tôi cho rằng phiên giảm vừa rồi nên được nhìn nhiều hơn dưới góc độ điều chỉnh kỹ thuật sau một nhịp tăng mạnh, thay vì vội coi đó là tín hiệu đảo chiều xu hướng.
Về mặt vĩ mô, bức tranh hiện tại vẫn tương đối thuận lợi cho vàng trong trung hạn. PPI giảm, thị trường lao động có dấu hiệu hạ nhiệt và kỳ vọng Fed tiếp tục thắt chặt đang giảm. Tuy nhiên, Fed vẫn chưa có đủ lý do để chuyển hẳn sang trạng thái nới lỏng. Lạm phát vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2%, trong khi một số quan chức Fed tiếp tục cảnh báo rằng lãi suất có thể phải duy trì ở mức cao lâu hơn.
Điều này khiến thị trường rơi vào trạng thái khá đặc biệt khi không đủ xấu để Fed phải nới lỏng ngay, nhưng cũng không đủ mạnh để mở ra một chu kỳ thắt chặt mới. Với vàng, đây là môi trường dễ tạo ra những nhịp tăng rồi giảm rất mạnh theo từng dữ liệu kinh tế.
Giá dầu cũng đang đóng một vai trò đáng chú ý. Dầu Brent giảm hơn 2%, xuống quanh 87 USD/thùng, trong khi WTI lùi về khoảng 81 USD. Nếu giá dầu tiếp tục giảm, áp lực lạm phát từ năng lượng sẽ được giải tỏa và làm giảm nhu cầu phòng thủ bằng vàng trong ngắn hạn. Nhưng ở chiều ngược lại, lạm phát thấp hơn cũng làm giảm áp lực lên Fed, từ đó tạo dư địa cho lãi suất thực đi xuống, yếu tố tích cực đối với vàng trong trung hạn.
Vì vậy, tác động của dầu lên vàng hiện không còn đơn giản là “dầu tăng thì vàng tăng, dầu giảm thì vàng giảm”. Quan trọng hơn là giá dầu đang tác động như thế nào tới kỳ vọng lạm phát và chính sách tiền tệ của Fed.
Và dữ liệu tiếp theo sẽ quyết định liệu phe mua có cơ hội lấy lại thế chủ động hay không. Doanh số bán lẻ Mỹ tháng 7 cùng chỉ số tâm lý người tiêu dùng và kỳ vọng lạm phát của Đại học Michigan sẽ cung cấp thêm thông tin về sức khỏe nền kinh tế và khả năng Fed duy trì chính sách lãi suất cao.
Nếu tiêu dùng Mỹ mạnh hơn dự kiến, lợi suất và USD có thể phục hồi, qua đó gây thêm áp lực lên vàng. Ngược lại, nếu dữ liệu yếu đi, thị trường sẽ có thêm lý do để đặt cược vào một Fed bớt cứng rắn, và vàng có thể quay lại trên 4.400 USD.
Tóm lại, tôi chưa xem cú giảm hơn 1% vừa rồi là một tín hiệu đảo chiều. Vàng đang điều chỉnh sau khi tăng quá nhanh, và 4.300–4.330 USD mới là vùng quyết định câu chuyện tiếp theo. Giữ được vùng này và lấy lại 4.400 USD, xu hướng tăng vẫn còn nguyên. Nhưng nếu 4.300 USD bị xuyên thủng, thị trường cần chuẩn bị cho một nhịp điều chỉnh sâu hơn về khu vực 4.200 USD.
Bài viết đến đây là hết, chúc bạn đọc ngày làm việc heieju quả và hạnh phúc!
