Vàng đang lấy lại đà tăng khi một loạt dữ liệu kinh tế Mỹ yếu hơn kỳ vọng khiến thị trường phải điều chỉnh lại câu chuyện về Fed. Doanh số bán lẻ giảm mạnh, lạm phát tiếp tục hạ nhiệt, tâm lý người tiêu dùng suy yếu và đồng USD mất giá đang cùng lúc tạo ra một môi trường thuận lợi hơn cho kim loại quý. Tại phiên châu Âu ngày 14/8, vàng tăng khoảng 0,6%, lên quanh 4.377 USD/ounce, dù vẫn chưa thể vượt lại mốc 4.400 USD.
“Nội dung được biên tập, phân tích và xuất bản bởi BestSC”
Điểm quan trọng ở đây không nằm riêng ở một con số. Sau nhiều tháng thị trường lo ngại Fed sẽ phải duy trì chính sách tiền tệ cứng rắn vì lạm phát, bức tranh đang bắt đầu thay đổi theo hướng ngược lại: kinh tế Mỹ có dấu hiệu mất đà trong khi áp lực giá tiếp tục giảm. Điều đó khiến chi phí cơ hội nắm giữ vàng giảm xuống và đồng thời gây sức ép lên đồng USD.
Dữ liệu doanh số bán lẻ là tín hiệu đáng chú ý nhất. Doanh số bán lẻ tháng 7 giảm 0,6% so với tháng trước, trái ngược hoàn toàn với kỳ vọng tăng 0,1% và chấm dứt chuỗi tăng kéo dài 5 tháng. Đây là dữ liệu quan trọng bởi tiêu dùng vẫn là một trong những động lực chính của nền kinh tế Mỹ. Khi người Mỹ bắt đầu chi tiêu chậm lại, thị trường có thêm lý do để đặt câu hỏi về khả năng nền kinh tế duy trì tốc độ tăng trưởng đủ mạnh để Fed tiếp tục giữ lập trường cứng rắn.
Cùng lúc đó, cả CPI và PPI tháng 7 đều cho thấy áp lực lạm phát đang giảm. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu cũng tăng nhẹ. Ghép những dữ liệu này lại, câu chuyện đang dần chuyển từ “Fed sẽ tăng lãi suất bao nhiêu” sang “Fed còn cần tăng lãi suất hay không”.
Thị trường vì vậy đã nhanh chóng điều chỉnh kỳ vọng. Xác suất Fed tăng lãi suất trong tháng 9 hiện chỉ còn khoảng 31%, giảm mạnh so với khoảng 55% một tuần trước. Đồng USD cũng chịu áp lực, với chỉ số Dollar Index lùi về quanh 99,68.
Đây chính là phần quan trọng nhất đối với vàng. Vàng không tạo ra thu nhập từ lãi suất, nên khi kỳ vọng lãi suất tăng giảm xuống, bất lợi tương đối của việc nắm giữ vàng cũng giảm theo. Đồng USD yếu hơn đồng thời khiến vàng trở nên rẻ hơn đối với những người nắm giữ các đồng tiền khác, tạo thêm lực cầu.
Tuy nhiên, tôi cho rằng chưa nên vội kết luận rằng Fed đã chuyển sang một chu kỳ nới lỏng mới. Tâm lý người tiêu dùng Mỹ vẫn khá yếu khi chỉ số sơ bộ của Đại học Michigan giảm xuống 51,0 từ 55,2. Nhưng đáng chú ý là kỳ vọng lạm phát một năm lại tăng lên 4,3%. Điều này cho thấy bức tranh kinh tế Mỹ vẫn có những mâu thuẫn: tăng trưởng và tâm lý suy yếu, nhưng kỳ vọng giá cả chưa hoàn toàn được kiểm soát.
Đó cũng là lý do thị trường vẫn phải thận trọng. Nếu tiêu dùng tiếp tục giảm và lạm phát duy trì xu hướng đi xuống, khả năng Fed giữ nguyên lãi suất trong tháng 9 sẽ càng được củng cố. Ngược lại, nếu lạm phát bất ngờ quay đầu hoặc nền kinh tế cho thấy khả năng phục hồi mạnh, kỳ vọng về một Fed cứng rắn có thể quay trở lại rất nhanh.
Ở bên ngoài nước Mỹ, địa chính trị vẫn là một biến số không thể bỏ qua. Eo biển Hormuz tiếp tục đóng cửa và Washington đang gia tăng áp lực lên Tehran thông qua các biện pháp trừng phạt. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là giá dầu không tăng mạnh dù rủi ro địa chính trị vẫn còn. Điều này cho thấy thị trường năng lượng hiện chưa định giá một kịch bản gián đoạn nguồn cung nghiêm trọng hơn.
Với vàng, đây lại là một trạng thái tương đối thuận lợi. Khi căng thẳng Trung Đông không leo thang thêm, vàng không phải chịu áp lực điều chỉnh từ việc thị trường chuyển mạnh sang tài sản rủi ro. Trong khi đó, kỳ vọng lãi suất giảm và đồng USD yếu lại tiếp tục tạo lực đỡ cho kim loại quý.
Tuần tới, thị trường sẽ tiếp tục tìm kiếm câu trả lời từ dữ liệu nhà ở, báo cáo việc làm ADP, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp và PMI sơ bộ của Mỹ. Những dữ liệu này có thể không tạo ra một cú sốc lớn riêng lẻ, nhưng khi đặt cạnh chuỗi dữ liệu yếu gần đây, chúng sẽ giúp thị trường xác định rõ hơn liệu nền kinh tế Mỹ thực sự đang giảm tốc hay chỉ đang trải qua một nhịp điều chỉnh tạm thời.
Theo quan điểm của tôi, câu chuyện của vàng lúc này không còn đơn giản là “trú ẩn trước bất ổn địa chính trị”. Động lực quan trọng hơn đang quay trở lại với Fed, lợi suất thực và đồng USD. Nếu dữ liệu kinh tế Mỹ tiếp tục yếu đi trong khi lạm phát không tăng trở lại, cán cân sẽ tiếp tục nghiêng về phía vàng. Còn nếu kinh tế Mỹ bất ngờ lấy lại sức mạnh, thị trường sẽ phải định giá lại toàn bộ kỳ vọng lãi suất, và khi đó vàng sẽ lại gặp một bài toán khó ở phía trước.
Bài viết đến đây là hết, chúc bạn đọc ngày làm việc hiệu quả và hạnh phúc!
