Tuần giao dịch vừa qua cho thấy một sự dịch chuyển đáng chú ý trong cách thị trường ngoại hối vận hành: trọng tâm không còn nằm hoàn toàn ở kỳ vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, mà chuyển sang các hành động mang tính hành chính, cụ thể là sự can thiệp quyết đoán từ phía Bộ Tài chính Nhật Bản và Ngân hàng Nhật Bản.
“Nội dung được biên tập, phân tích và xuất bản bởi BestSC”
Tôi nhìn nhận đây không đơn thuần là một tuần biến động, mà là một điểm chuyển trạng thái: từ thị trường “dẫn dắt bởi dữ liệu” sang thị trường “dẫn dắt bởi can thiệp và kỳ vọng chính sách”.
Đồng Dollar suy yếu nhưng không vì Fed
Chỉ số Dollar Mỹ giảm nhẹ 0,33%, đóng cửa quanh 98,1 và là một mức giảm không lớn, nhưng phản ánh áp lực dai dẳng. Điều đáng chú ý là đà suy yếu này không xuất phát từ việc Fed thay đổi lập trường, mà đến từ sự hồi phục tương đối của các đồng tiền khác.
Trong bối cảnh lạm phát tại Mỹ hạ nhiệt chậm và kỳ vọng cắt giảm lãi suất bị trì hoãn, lẽ ra đồng USD phải giữ được sức mạnh. Nhưng thực tế, dòng tiền lại phân tán, một phần do tâm lý phòng thủ quay trở lại châu Âu, nơi đồng euro và bảng Anh được hỗ trợ bởi kỳ vọng thắt chặt chính sách.
Nói cách khác, USD không yếu vì nội tại xấu đi, mà vì phần còn lại của thế giới “ít xấu hơn dự kiến”.
USD/JPY – nơi thị trường thực sự căng thẳng
Điểm nóng thực sự nằm ở cặp USD/JPY. Khi tỷ giá chạm vùng 160 mức được xem như “lằn ranh đỏ”, phản ứng của Nhật Bản gần như là tức thì.
Đồng yên, sau nhiều năm suy yếu do chênh lệch lãi suất với Mỹ, đã buộc chính quyền phải hành động. Kết quả là một cú đảo chiều mạnh: từ đỉnh 160,7 xuống vùng 155 chỉ trong thời gian ngắn, trước khi hồi nhẹ về quanh 157.
Dữ liệu cho thấy Nhật Bản có thể đã chi khoảng 5,48 nghìn tỷ yên (tương đương 35 tỷ USD) cho can thiệp một con số đủ lớn để phát tín hiệu rõ ràng: họ sẵn sàng bảo vệ tỷ giá, ít nhất trong ngắn hạn.
Phát biểu của Bộ trưởng Tài chính Jun Mimura càng củng cố thông điệp này, khi ông trực tiếp cảnh báo hoạt động đầu cơ là “quá mức”. Đây không chỉ là lời nói mà là một “tín hiệu chính sách” nhằm thay đổi hành vi thị trường.
Thanh khoản thấp – rủi ro cao hơn bình thường
Thời điểm can thiệp cũng không phải ngẫu nhiên. Nhật Bản bước vào kỳ nghỉ dài “Tuần lễ Vàng”, giai đoạn thanh khoản thị trường mỏng đi đáng kể.
Trong môi trường như vậy, bất kỳ hành động nào từ phía chính quyền đều có thể khuếch đại tác động. Điều này khiến thị trường rơi vào trạng thái phòng thủ: không phải vì dữ liệu xấu, mà vì không ai muốn đứng sai phía khi một đợt can thiệp mới có thể xảy ra bất cứ lúc nào.
Một bài toán chưa có lời giải: can thiệp hay chính sách?
Vấn đề cốt lõi nằm ở tính bền vững. Can thiệp có thể đảo chiều xu hướng trong ngắn hạn, nhưng không thể thay thế chính sách tiền tệ.
Nếu Ngân hàng Nhật Bản không sớm đưa ra lộ trình tăng lãi suất rõ ràng, chênh lệch lợi suất với Mỹ vẫn sẽ tồn tại và áp lực lên đồng yên sẽ quay trở lại.
Lịch sử năm 2022 và 2024 đã cho thấy: can thiệp đơn lẻ có thể hiệu quả trong vài phiên, nhưng để duy trì xu hướng, cần có sự phối hợp chính sách đồng bộ.
Kết luận
Tôi cho rằng mức 160 không còn đơn thuần là một con số kỹ thuật nó đã trở thành ranh giới chính trị.
Thị trường hiện đang vận hành trong một trạng thái mong manh:
- Một bên là lực kéo từ chênh lệch lãi suất và dòng tiền carry trade
- Bên còn lại là rủi ro can thiệp bất ngờ từ Nhật Bản
Trong ngắn hạn, biến động sẽ tiếp tục là trạng thái chủ đạo. Nhưng về dài hạn, câu hỏi không phải là “Nhật Bản có can thiệp nữa không”, mà là “họ có thay đổi chính sách đủ nhanh để không phải can thiệp nữa hay không”.
Bài viết đến đây là hết, chúc bạn đọc tuần làm việc mới sắp bắt đầu nhiều sức khoẻ, thành công và hạnh phúc!
