Giá dầu WTI đã tăng bốn phiên liên tiếp, lên quanh 84,80 USD/thùng, khi thị trường bắt đầu cộng trở lại phần “phí bảo hiểm rủi ro” vào giá dầu. Tâm điểm lần này không nằm ở nhu cầu tăng đột biến, mà ở một câu hỏi đơn giản hơn là nguồn cung có thực sự được vận chuyển bình thường trở lại hay chưa?
“Nội dung được biên tập, phân tích và xuất bản bởi BestSC”
Bế tắc giữa Mỹ và Iran vẫn chưa tạo ra một triển vọng đủ rõ ràng cho việc khôi phục hoàn toàn các tuyến vận tải quan trọng. Dù một số tuyến được xem là đã mở cửa, hoạt động của tàu thương mại vẫn ở mức thấp, trong khi nhiều hãng vận tải tiếp tục lựa chọn đi đường vòng hoặc trì hoãn hành trình. Với thị trường năng lượng, đây mới là vấn đề đáng quan tâm. Chỉ cần dòng chảy dầu từ khu vực sản xuất tới nơi tiêu thụ không trở lại bình thường, chi phí bảo hiểm, vận chuyển và quản lý tồn kho sẽ tiếp tục tăng, và cuối cùng được phản ánh vào giá dầu.
Nói cách khác, thị trường hiện không thiếu dầu ngay lập tức, nhưng đang lo ngại về khả năng đưa dầu đến đúng nơi, đúng thời điểm.
Dữ liệu tồn kho của Mỹ cũng phần nào củng cố đà tăng. Tồn kho dầu thô giảm khoảng 328.000 thùng, đảo chiều so với mức tăng tới 9,07 triệu thùng trước đó. Mức giảm này chưa đủ lớn để nói rằng thị trường dầu Mỹ đã bước vào một chu kỳ thắt chặt nguồn cung, nhưng ít nhất nó giúp giảm bớt lo ngại về tình trạng dư cung.
Tôi cho rằng đây là điểm cần phân biệt. Một tuần giảm tồn kho không thể xóa đi mức tăng hơn 9 triệu thùng của tuần trước. Nếu tồn kho tiếp tục giảm trong những tuần tới, trong khi công suất lọc dầu và nhu cầu nhiên liệu duy trì ổn định, câu chuyện cung – cầu sẽ trở nên tích cực hơn cho WTI. Ngược lại, nếu tồn kho nhanh chóng tăng trở lại, đà tăng hiện tại sẽ dễ bị xem là phản ứng ngắn hạn trước rủi ro địa chính trị.
Vấn đề nằm ở chỗ giá dầu đã tăng bốn phiên liên tiếp. Khi WTI tiến gần vùng 85 USD/thùng, rủi ro chốt lời cũng bắt đầu lớn hơn. Phần phí bảo hiểm địa chính trị được tích lũy trong những phiên vừa qua có thể bị tháo nhanh nếu xuất hiện tín hiệu rõ ràng về việc vận tải biển được khôi phục hoặc căng thẳng Mỹ – Iran hạ nhiệt.
Đó là đặc điểm khá điển hình của thị trường dầu: giá có thể tăng rất nhanh khi lo ngại thiếu cung xuất hiện, nhưng cũng có thể giảm mạnh khi thị trường nhận ra nguồn cung thực tế chưa bị gián đoạn nghiêm trọng.
Ở chiều ngược lại, nếu tình hình an ninh tại các tuyến vận tải tiếp tục xấu đi, các hãng tàu lớn vẫn tránh khu vực này và hoạt động vận chuyển không thể phục hồi, thị trường sẽ có lý do để tiếp tục nâng mức phí bảo hiểm rủi ro. Khi đó, vùng 90 USD/thùng sẽ không còn là một mục tiêu quá xa đối với WTI.
Tuy nhiên, giá dầu cao cũng tự tạo ra một lực cản cho chính nó. WTI càng tiến gần 90 USD, chi phí vận tải và sản xuất càng tăng, sức mua của người tiêu dùng giảm và nhu cầu năng lượng toàn cầu có thể bị kìm hãm. Nếu nguồn cung không tiếp tục xấu đi, thị trường có thể quay trở lại câu chuyện nhu cầu yếu và tồn kho cao.
Vì vậy, đợt tăng hiện tại theo tôi chưa nên được hiểu đơn giản là “dầu đang thiếu”. Chính xác hơn, thị trường đang định giá lại rủi ro rằng nguồn cung có thể không được vận chuyển bình thường như kỳ vọng trước đó.
Và đây không chỉ là câu chuyện của dầu. Nếu giá năng lượng tiếp tục tăng, áp lực sẽ lan sang chi phí vận tải, sản xuất và tiêu dùng, từ đó tác động trở lại kỳ vọng lạm phát toàn cầu. Các ngân hàng trung ương có thể phải thận trọng hơn với việc nới lỏng chính sách, trong khi USD, lợi suất trái phiếu và các tài sản rủi ro cũng có thể biến động theo.
Trong ngắn hạn, tôi sẽ tập trung vào 3 biến số là hoạt động vận tải tại các tuyến đường trọng yếu, diễn biến tồn kho dầu Mỹ và tín hiệu ngoại giao giữa Mỹ – Iran. Nếu vận tải tiếp tục đình trệ và tồn kho Mỹ giảm thêm, WTI có cơ sở kiểm tra vùng kháng cự phía trên của biên độ. Ngược lại, chỉ cần rủi ro địa chính trị hạ nhiệt nhanh hơn dự kiến, phần phí bảo hiểm đang được cộng vào giá dầu có thể bị tháo xuống rất nhanh.
Bài viết đến đây là hết, chúc bạn đọc ngày làm việc hiệu quả và hạnh phúc!
