Vàng tăng trở lại quanh 4.424 USD/ounce sau 3 phiên giảm liên tiếp, nhưng động lực đáng chú ý không nằm ở việc căng thẳng Mỹ–Iran tăng hay giảm đơn thuần. Thị trường đang điều chỉnh lại kỳ vọng lạm phát và lộ trình Fed sau khi Tổng thống Donald Trump phát tín hiệu rằng vòng tấn công mới có thể không kéo dài.
Giá vàng giao ngay tăng khoảng 36 USD trong phiên châu Á ngày 3/9, nối tiếp mức phục hồi hơn 1% của phiên trước. Điều này cho thấy nhà đầu tư đang giảm bớt một phần lo ngại rằng xung đột Trung Đông sẽ kéo giá năng lượng lên cao trong thời gian dài và buộc Fed phải duy trì chính sách cứng rắn hơn.
“Nội dung được biên tập, phân tích và xuất bản bởi BestSC”
Trump làm thay đổi cách thị trường nhìn rủi ro Trung Đông
Sau đợt giao tranh lớn nhất giữa Mỹ và Iran kể từ tháng 7, ông Trump cho biết vòng hành động mới của Mỹ sẽ không kéo dài “lâu”.
Thông điệp này không có nghĩa rủi ro địa chính trị đã biến mất. Nhưng với thị trường, điều quan trọng là xác suất của một cuộc xung đột kéo dài có vẻ đã giảm xuống.
Giá dầu sau đó hạ bớt đà tăng. Đây là chi tiết quan trọng đối với vàng, bởi năng lượng là một trong những kênh có thể truyền căng thẳng địa chính trị sang lạm phát.
Chuỗi tác động trước đó khá rõ: xung đột kéo dài → dầu tăng → lo ngại lạm phát cao hơn → Fed phải giữ lãi suất cao hoặc tăng thêm → lợi suất và USD được hỗ trợ → vàng chịu áp lực.
Khi thị trường giảm xác suất của kịch bản này, một phần lực cản đối với vàng cũng được tháo bớt.
Fed cũng bắt đầu phát tín hiệu bớt cứng rắn hơn
Yếu tố hỗ trợ vàng không chỉ đến từ Trung Đông.
Chủ tịch Fed New York John Williams cho biết có dấu hiệu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt khi tác động của thuế quan dần phai nhạt, đồng thời tác động từ giá năng lượng cao chưa lan rộng sang khu vực dịch vụ.
Phát biểu này quan trọng vì nó làm suy yếu phần nào câu chuyện rằng Fed buộc phải tăng lãi suất ngay để đối phó với áp lực giá.
Dữ liệu mới nhất cũng cho thấy tốc độ tạo việc làm của các doanh nghiệp Mỹ chậm lại trong tháng 8. Nếu thị trường lao động yếu đi trong khi lạm phát không tăng mạnh trở lại, lý do để Fed tiếp tục thắt chặt sẽ bớt thuyết phục hơn.
Đây là sự thay đổi đáng kể so với cuối tuần trước, khi bài phát biểu cứng rắn của Chủ tịch Fed Kevin Warsh tại Jackson Hole khiến thị trường nâng mạnh kỳ vọng tăng lãi suất trong cuộc họp sắp tới.
USD yếu hơn tạo thêm khoảng thở cho vàng
Đồng USD cũng giảm nhẹ trong phiên thứ Tư, một phần do đồng yên mạnh lên và thị trường thận trọng trước khả năng Nhật Bản có thêm biện pháp hỗ trợ đồng tiền.
Với vàng được định giá bằng USD, đồng bạc xanh yếu đi thường làm kim loại quý trở nên rẻ hơn đối với người mua sử dụng các đồng tiền khác.
Vì vậy, đợt phục hồi hiện tại của vàng đang được hỗ trợ đồng thời bởi 3 yếu tố là rủi ro dầu giảm bớt, kỳ vọng Fed tăng lãi suất hạ nhiệt và USD yếu hơn.
Tuy nhiên, cả ba yếu tố này vẫn mang tính điều kiện và có thể đảo ngược khá nhanh.
Thị trường đang định giá lại điều gì?
Điểm thay đổi lớn nhất là kỳ vọng về Fed.
Sau Jackson Hole, thị trường từng nghiêng mạnh về khả năng Fed phải tăng lãi suất để kiểm soát lạm phát. Nhưng nếu giá dầu không tiếp tục tăng, lạm phát không lan rộng và dữ liệu việc làm suy yếu, kịch bản đó sẽ khó duy trì với cùng mức độ chắc chắn.
Điều này giải thích vì sao vàng có thể phục hồi ngay cả khi xung đột Mỹ–Iran chưa thực sự kết thúc.
Giá vàng không phản ứng với việc chiến tranh “tốt hơn” hay “xấu hơn” một cách đơn giản; nó phản ứng với việc chiến tranh có làm thay đổi kỳ vọng lạm phát và chính sách Fed hay không.
Điều gì cần theo dõi tiếp theo?
- Quan trọng nhất là giá dầu và diễn biến Mỹ–Iran. Nếu căng thẳng tiếp tục hạ nhiệt và dầu không tăng trở lại, áp lực lạm phát từ năng lượng sẽ giảm bớt.
- Tiếp theo là dữ liệu việc làm Mỹ. Một thị trường lao động yếu hơn sẽ làm giảm khả năng Fed tiếp tục thắt chặt, trong khi dữ liệu mạnh có thể đưa câu chuyện tăng lãi suất trở lại.
- Thứ ba là lợi suất Treasury và DXY. Nếu cả hai tiếp tục giảm, nhịp phục hồi của vàng sẽ có nền tảng vĩ mô rõ hơn.
- Cuối cùng là thông điệp từ Fed. Sự khác biệt giữa lập trường cứng rắn của Warsh và giọng điệu mềm hơn từ Williams cho thấy thị trường vẫn chưa có một định hướng hoàn toàn thống nhất.
Vàng tăng 36 USD là kết quả của một thay đổi nhỏ nhưng quan trọng trong kỳ vọng: rủi ro lạm phát từ Trung Đông có thể không nghiêm trọng như thị trường vừa lo ngại, và Fed có thể không cần phải thắt chặt mạnh như trước.
CSGVN không cố đoán từng nhịp phục hồi; điều quan trọng hơn là theo dõi liệu dầu, dữ liệu việc làm, lợi suất và kỳ vọng Fed có tiếp tục xác nhận câu chuyện mới này hay không.
Bài viết đến đây là hết, chúc bạn đọc ngày làm việc hiệu quả và hạnh phúc!
