Tóm tắt: Một báo cáo việc làm tốt chưa đủ để thay đổi kỳ vọng lãi suất. Thị trường sẽ nhìn vào thất nghiệp, tỷ lệ tham gia lao động và đặc biệt là tiền lương. Nhưng đâu mới là dữ liệu có thể khiến câu chuyện về Fed thay đổi?
CSGVN phân tích NFP tháng 9 sẽ tác động thế nào đến USD, lợi suất và vàng?
Một báo cáo việc làm tốt hơn kỳ vọng chưa chắc đồng nghĩa với việc Fed sẽ trở nên cứng rắn hơn. Với báo cáo NFP tháng 9, câu hỏi quan trọng hơn là việc làm mạnh đi kèm với những tín hiệu nào từ thất nghiệp, lực lượng lao động và tiền lương.
“Nội dung được biên tập, phân tích và xuất bản bởi BestSC”
Christopher Hodge, nhà kinh tế trưởng của Natixis tại Mỹ, dự báo NFP tháng 9 tăng 60.000 việc làm, đưa mức trung bình ba tháng xuống khoảng 81.000. Ông cho rằng tốc độ tăng việc làm tại một số ngành từng cao bất thường có thể tiếp tục bình thường hóa, trong khi sản xuất và xây dựng vẫn được hỗ trợ bởi hoạt động xây dựng trung tâm dữ liệu.
Điểm đáng chú ý là thị trường lao động có thể vẫn tương đối ổn định dù tỷ lệ thất nghiệp tăng. Hodge dự báo tỷ lệ tham gia lực lượng lao động tiếp tục bình thường hóa có thể đưa thất nghiệp lên khoảng 4,2%. Theo ông, mức tăng này chưa nhất thiết phản ánh sự suy yếu nghiêm trọng, bởi nó có thể đến từ việc nhiều người quay trở lại tìm việc.
Tiền lương mới là mắt xích quan trọng
Đối với Fed, một NFP mạnh chỉ thực sự mang hàm ý chính sách đáng kể nếu nó đi cùng nguy cơ tạo thêm áp lực lạm phát.
Hodge đưa ra 3 điều kiện cần được xem xét đồng thời: tỷ lệ tham gia lực lượng lao động tăng, tỷ lệ thất nghiệp ổn định và tăng trưởng tiền lương tăng tốc. Nếu việc làm tăng nhưng tiền lương vẫn tăng vừa phải và nguồn cung lao động cải thiện, dữ liệu NFP đơn lẻ khó đủ để thay đổi đáng kể kỳ vọng chính sách.
Đây là lý do dữ liệu thu nhập bình quân theo giờ có thể quan trọng không kém, thậm chí quan trọng hơn con số NFP. Natixis dự kiến tiền lương tháng 9 chỉ tăng khoảng 0,3% so với tháng trước.
CPI sẽ là phép thử tiếp theo
Nếu NFP mạnh nhưng tiền lương không tăng tốc, tác động lên định giá lãi suất có thể hạn chế. Ngược lại, nếu việc làm, tiền lương và các chỉ báo về cầu lao động cùng nóng lên, thị trường có thể phải điều chỉnh lại kỳ vọng về chính sách Fed.
Trong kịch bản NFP yếu hơn đáng kể, ngưỡng để thị trường chấp nhận một báo cáo CPI ngày 14/10 ở mức vừa phải cũng có thể thấp hơn. Nói cách khác, NFP không phải điểm kết thúc của câu chuyện; nó chỉ thay đổi cách thị trường đọc dữ liệu lạm phát tiếp theo.
Với cuộc họp FOMC tháng 10, Hodge cho rằng sự khác biệt quan điểm trong Fed là đáng kể. Nếu CPI không cao hơn kỳ vọng một cách rõ rệt và trên diện rộng, việc tạm dừng để đánh giá thêm dữ liệu trước cuộc họp tháng 12 vẫn là một kịch bản được ông xem xét.
Đối với vàng, USD và lợi suất trái phiếu Mỹ, vì vậy, phản ứng với NFP sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào cấu trúc của báo cáo thay vì chỉ nhìn vào số việc làm mới. Ba biến số cần theo dõi là NFP, tỷ lệ thất nghiệp và tăng trưởng tiền lương, sau đó là CPI ngày 14/10. Chính sự kết hợp này sẽ cho thấy thị trường lao động đang tạo thêm áp lực lạm phát hay chỉ đang ổn định trong quá trình hạ nhiệt.
CSGVN không cố đoán phản ứng của thị trường từ một con số duy nhất; điều quan trọng hơn là theo dõi cách từng dữ liệu làm thay đổi kỳ vọng về lãi suất và từ đó tác động đến USD, lợi suất và vàng.
Bài viết đến đây là hết, chúc bạn đọc ngày làm việc hiệu quả và hạnh phúc!
