Sau báo cáo việc làm tháng 8 mạnh hơn kỳ vọng, thị trường đã bớt lo về nguy cơ suy thoái và chuyển gần như toàn bộ sự chú ý sang lạm phát. Tuần 7–11/9 vì thế sẽ xoay quanh một câu hỏi: CPI có đủ cao để củng cố kịch bản Fed tăng lãi suất hay không?
Báo cáo NFP vừa qua cho thấy thị trường lao động Mỹ vẫn có sức chống chịu tốt hơn dự báo. Điều đó làm suy yếu câu chuyện rằng Fed cần ưu tiên hỗ trợ tăng trưởng và đưa lạm phát trở lại vị trí trung tâm trong quyết định chính sách.
Vì vậy, CPI tháng 8 vào cuối tuần sẽ không chỉ là một báo cáo giá cả thông thường. Nó có thể trở thành mảnh ghép cuối cùng để thị trường xác định hướng đi của Fed trước cuộc họp tháng 9.
“Nội dung được biên tập, phân tích và xuất bản bởi BestSC”
Sau NFP, trọng tâm chuyển từ tăng trưởng sang lạm phát
Khi việc làm còn đủ vững, Fed có nhiều dư địa hơn để duy trì lập trường cứng rắn nếu lạm phát tiếp tục dai dẳng.
Đây là lý do thị trường sẽ đặc biệt nhạy cảm với dữ liệu CPI. Nếu áp lực giá cao hơn kỳ vọng, lợi suất Treasury có thể tăng trở lại, USD được hỗ trợ và vàng chịu thêm áp lực do chi phí cơ hội nắm giữ tài sản không sinh lãi tăng lên.
Ngược lại, nếu CPI tiếp tục hạ nhiệt, thị trường có thể giảm bớt kỳ vọng Fed tăng lãi suất, qua đó kéo lợi suất và USD xuống và tạo môi trường thuận lợi hơn cho vàng.
Nói cách khác, NFP đã loại bớt một phần rủi ro suy thoái; CPI sẽ quyết định liệu lạm phát có đủ lớn để Fed phải hành động hay không.
ECB là biến số lớn thứ 2 của tuần
Ngày 10/9, ECB sẽ công bố quyết định lãi suất. Thị trường hiện kỳ vọng mức tăng 25 điểm cơ bản đối với ba lãi suất chủ chốt.
Nếu động thái này đã được phản ánh phần lớn vào giá, phản ứng của EUR/USD sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào thông điệp sau cuộc họp.
Một ECB tiếp tục phát tín hiệu cứng rắn có thể hỗ trợ đồng euro và thu hẹp phần nào lợi thế lãi suất của USD. Ngược lại, nếu ECB cho thấy chu kỳ thắt chặt đang gần kết thúc, đồng euro có thể chịu áp lực ngay cả khi lãi suất được nâng như dự kiến.
Đây là ví dụ điển hình cho việc thị trường phản ứng với phần bất ngờ trong kỳ vọng, không chỉ với bản thân quyết định.
Trung Quốc sẽ cho biết sức cầu nội địa đang ở đâu
Trong tuần, Trung Quốc công bố CPI, PPI, M2 và tổng nguồn vốn xã hội.
Các dữ liệu này quan trọng với hàng hóa vì chúng cho thấy áp lực giá và sức mạnh tín dụng trong nền kinh tế lớn thứ hai thế giới. Nếu tín dụng cải thiện, kỳ vọng về nhu cầu công nghiệp có thể được hỗ trợ; ngược lại, các số liệu yếu sẽ tiếp tục đặt câu hỏi về sức cầu thực.
Với nhà đầu tư hàng hóa, đây là một lớp thông tin khác với câu chuyện Fed: Mỹ chi phối giá vốn và USD, còn Trung Quốc ảnh hưởng lớn đến kỳ vọng nhu cầu.
Dầu vẫn là cầu nối giữa địa chính trị và lạm phát
API và EIA sẽ công bố số liệu tồn kho dầu thô trong tuần, trong khi giá năng lượng vẫn là một biến số quan trọng đối với lạm phát.
Nếu tồn kho giảm trong bối cảnh nguồn cung căng thẳng, dầu có thể tiếp tục duy trì ở mức cao và làm tăng lo ngại rằng lạm phát Mỹ sẽ khó giảm nhanh.
Điều này đặc biệt đáng chú ý trước CPI, bởi giá dầu cao có thể vừa hỗ trợ tài sản trú ẩn thông qua rủi ro địa chính trị, vừa gây áp lực lên vàng nếu nó khiến Fed phải giữ chính sách chặt hơn.
Thị trường đang định giá điều gì?
Bức tranh hiện tại có thể tóm gọn như sau: NFP mạnh → nỗi lo suy thoái giảm → Fed có thêm dư địa tập trung vào lạm phát → CPI trở thành dữ liệu quyết định.
Vì vậy, biến động của vàng, USD, trái phiếu và chứng khoán trong tuần tới có thể không nằm ở số lượng dữ liệu được công bố, mà ở việc các dữ liệu này có xác nhận cùng một câu chuyện hay không.
Nếu CPI cao, lợi suất và USD có thể tiếp tục được hỗ trợ. Nếu CPI hạ nhiệt rõ rệt, thị trường có thể nhanh chóng đảo lại một phần kỳ vọng tăng lãi suất đã hình thành sau NFP.
Điều gì cần theo dõi trong tuần?
- Trọng tâm lớn nhất là CPI Mỹ ngày 11/9, vì đây có thể là dữ liệu cuối cùng làm thay đổi đáng kể kỳ vọng Fed trước cuộc họp tháng 9.
- Tiếp theo là thông điệp của ECB ngày 10/9, bởi thị trường có thể đã định giá việc tăng lãi suất nhưng chưa chắc đã định giá đầy đủ bước đi tiếp theo.
- Thứ ba là dữ liệu tín dụng và lạm phát của Trung Quốc, giúp đánh giá sức cầu đối với hàng hóa.
- Cuối cùng là dầu và lợi suất Treasury. Đây là hai biến số có khả năng truyền nhanh nhất từ câu chuyện lạm phát sang vàng, USD và chứng khoán.
Tuần tới không thiếu dữ liệu, nhưng thị trường thực chất đang chờ một câu trả lời duy nhất: CPI có xác nhận rằng Fed còn phải thắt chặt hay không. Với CSGVN, điều quan trọng không phải dự đoán từng báo cáo, mà là theo dõi xem các điều kiện đang giữ cho câu chuyện lãi suất hiện tại có tiếp tục được xác nhận hay bắt đầu thay đổi.
Bài viết đến đây là hết, chúc bạn đọc tuần làm việc mới sắp bắt đầu nhiều sức khoẻ, thành công và hạnh phúc!
