Tôi nhìn diễn biến của vàng 24 giờ qua như một bức tranh 2 lớp: bề mặt là áp lực từ dữ liệu kinh tế Mỹ mạnh hơn dự kiến; phía dưới là dòng chảy âm thầm nhưng bền bỉ từ các ngân hàng trung ương và những nghi ngờ dài hạn với đồng USD.
“Nội dung được biên tập, phân tích và xuất bản bởi BestSC”
Trong phiên châu Á sáng 12/2, vàng giao ngay lùi về quanh 5.055 USD/ounce, giảm khoảng 0,55%. Trước đó, kim loại quý đã có nhịp rơi nhanh xuống sát 5.020 USD khi báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 1 của Mỹ vượt xa kỳ vọng: 130.000 việc làm mới, cao gần gấp đôi dự báo 70.000 và cải thiện mạnh so với mức 50.000 của tháng 12. Tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4,4% xuống 4,3%.
Thông điệp rất rõ: thị trường lao động chưa đủ yếu để Fed phải vội vàng nới lỏng.
Ngay sau dữ liệu, thị trường lãi suất điều chỉnh lại kỳ vọng. Khả năng cắt giảm trong nửa đầu năm 2026 bị thu hẹp, thời điểm dự kiến cho lần giảm đầu tiên được đẩy lùi về tháng 7. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng thêm gần 3 điểm cơ bản, chỉ số USD nhích lên quanh 96,95. Với vàng, tài sản không sinh lãi đó là tổ hợp bất lợi quen thuộc.
Chủ tịch Fed chi nhánh Kansas City, Jeffrey Schmid, củng cố thêm lập trường cứng rắn khi cảnh báo rằng cắt giảm lãi suất quá sớm có thể khiến lạm phát cao kéo dài. Khi lạm phát còn quanh 3%, theo ông, chính sách tiền tệ chưa nên nới lỏng. Đây là tín hiệu Fed chưa sẵn sàng “xoay trục” chỉ vì một vài tháng dữ liệu hạ nhiệt.
Tuy nhiên, điều đáng chú ý là vàng không sụp đổ. Sau cú rơi đầu phiên Mỹ, lực mua giá thấp xuất hiện. Kim loại quý đảo chiều, đóng cửa tăng 1,2% ở 5.083,51 USD/ounce. Điều đó cho thấy thị trường không còn nhìn vàng thuần túy qua lăng kính lãi suất ngắn hạn.
Lớp nền hỗ trợ đến từ hai yếu tố:
- Thứ nhất, hoạt động mua ròng của các ngân hàng trung ương. Trong nhiều năm, dự trữ vàng toàn cầu đã tăng đều, phản ánh xu hướng đa dạng hóa khỏi USD. Khi thâm hụt ngân sách Mỹ phình to, trần nợ liên tục gây tranh cãi và tính độc lập của Fed bị đặt câu hỏi trong bối cảnh chính trị phân cực, vàng trở thành công cụ phòng ngừa rủi ro chiến lược, không chỉ là giao dịch đầu cơ.
- Thứ hai, bất định chính sách. Bloomberg đưa tin Tổng thống Trump đang cân nhắc khả năng rút Mỹ khỏi USMCA, hiệp định bao trùm khoảng 2.000 tỷ USD thương mại hàng hóa và dịch vụ. Chỉ riêng tín hiệu này cũng đủ tạo thêm một lớp rủi ro cho chuỗi cung ứng Bắc Mỹ và niềm tin nhà đầu tư. Trong môi trường mà chính sách thương mại có thể thay đổi bằng một quyết định hành pháp, vàng được xem như “bảo hiểm” trước biến động thể chế.
Ở mặt trận địa chính trị, xung đột Nga–Ukraine có dấu hiệu bước vào giai đoạn thương lượng mới. Tổng thống Zelenskyy xác nhận sẽ đàm phán với Mỹ về khả năng thiết lập một khu kinh tế tự do tại Donbas như vùng đệm. Nếu tiến trình này thực sự mở ra lối thoát, nhu cầu trú ẩn có thể giảm bớt. Nhưng cho đến lúc có một thỏa thuận cụ thể, thị trường vẫn định giá rủi ro hơn là hòa bình.
Tôi cho rằng vàng hiện không còn giao dịch chỉ theo một biến số. Ngắn hạn, dữ liệu lao động mạnh và lợi suất tăng có thể gây sức ép. Nhưng trung hạn, xu hướng “phi Dollar hóa”, căng thẳng thương mại và bất định địa chính trị tạo ra một nền đỡ tương đối vững.
Trước mắt, thị trường sẽ dõi theo số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần và đặc biệt là báo cáo CPI tháng 1 công bố thứ Sáu. Dự báo lạm phát toàn phần giảm còn 2,5% và lạm phát lõi xuống 2,6%. Nếu con số thực tế xác nhận xu hướng hạ nhiệt, kỳ vọng cắt giảm lãi suất có thể được khôi phục, và vàng nhiều khả năng sẽ thử thách lại các đỉnh gần đây.
Còn nếu lạm phát dai dẳng, Fed sẽ có lý do để duy trì lập trường cứng rắn lâu hơn. Khi đó, vàng sẽ tiếp tục dao động trong thế giằng co: một bên là lợi suất, một bên là nỗi lo hệ thống.
Trong bối cảnh trật tự kinh tế toàn cầu đang tái định hình, tôi thiên về kịch bản vàng không dễ đánh mất xu hướng tăng tổng thể. Những nhịp điều chỉnh, nếu có, nhiều khả năng chỉ là sự tái định vị trong một chu kỳ lớn hơn.
Bài viết đến đây là hết, chúc bạn đọc ngày làm việc hiệu quả và hạnh phúc!
