Cú giảm GAP hơn 70 USD của vàng ngay khi mở cửa phiên châu Á không phải là phản ứng bất ngờ, mà là hệ quả trực tiếp của một thông điệp rõ ràng từ Donald Trump: căng thẳng với Iran không những chưa hạ nhiệt, mà có nguy cơ leo thang theo hướng khó kiểm soát.
“Nội dung được biên tập, phân tích và xuất bản bởi BestSC”
Tôi nhìn nhận phản ứng của thị trường theo một logic quen thuộc nhưng ngày càng rõ nét: vàng không còn phản ứng thuần túy như tài sản trú ẩn, mà bị chi phối mạnh bởi kỳ vọng lạm phát và lãi suất.
Ngay đầu phiên thứ Hai, giá vàng giảm mạnh xuống dưới 4.610USD/ ounce, nối tiếp đà giảm từ phiên trước. Nguyên nhân trực tiếp đến từ phát biểu cuối tuần của Trump, trong đó ông cảnh báo về “các cuộc tấn công khủng khiếp” nếu Iran không mở lại Eo biển Hormuz. Tehran lập tức bác bỏ tối hậu thư, đồng thời tiếp tục các hoạt động quân sự nhằm vào hạ tầng năng lượng trong khu vực.
Điểm đáng chú ý là phản ứng của vàng không đi theo hướng truyền thống. Thay vì tăng do rủi ro địa chính trị, vàng lại giảm sâu. Lý do nằm ở chỗ thị trường đang định giá xung đột này như một cú sốc lạm phát, chứ không còn là cú sốc bất ổn đơn thuần.
Giá dầu tăng trở lại, duy trì trên 100USD/ thùng, phản ánh lo ngại nguồn cung bị gián đoạn. Khi năng lượng tăng, áp lực lạm phát quay lại, kéo theo kỳ vọng lãi suất cao kéo dài. Trong môi trường đó, vàng một tài sản không sinh lợi mất đi lợi thế tương đối. Đây chính là yếu tố cốt lõi giải thích vì sao vàng đã giảm hơn 12% kể từ khi xung đột bùng phát cuối tháng Hai.
Song song với đó, đồng Dollar Mỹ tiếp tục mạnh lên, càng tạo thêm áp lực. Dòng tiền trú ẩn lần này không chảy vào vàng, mà chuyển hướng sang các tài sản có tính thanh khoản cao hơn và có lợi suất đặc biệt là Dollar. Điều này cho thấy một sự thay đổi đáng kể trong hành vi thị trường: trong môi trường lãi suất cao, “trú ẩn” không còn đồng nghĩa với vàng.
Áp lực bán còn đến từ yếu tố kỹ thuật và thanh khoản. Khi thị trường tài chính biến động mạnh, đặc biệt là chứng khoán Mỹ giảm và dầu tăng, nhiều nhà đầu tư buộc phải bán vàng để bù đắp thua lỗ hoặc tăng tỷ trọng tiền mặt. Điều này tạo ra hiệu ứng “bán chéo”, khiến vàng giảm sâu hơn kỳ vọng.
Ở góc độ rộng hơn, phản ứng của các tài sản khác củng cố cùng một câu chuyện. Hợp đồng tương lai S&P 500 giảm, trong khi giá dầu Brent tăng lên quanh 110 USD/ thùng. OPEC cảnh báo rằng thiệt hại đối với hạ tầng năng lượng tại Trung Đông có thể để lại hệ quả dài hạn, ngay cả khi xung đột kết thúc. Điều này cho thấy thị trường không còn nhìn xung đột như một biến cố ngắn hạn, mà như một yếu tố có khả năng làm thay đổi cấu trúc cung – cầu năng lượng toàn cầu.
Trong bối cảnh đó, kỳ vọng chính sách tiền tệ bị đảo lộn. Trước đây, thị trường từng đặt cược vào khả năng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất. Nhưng với giá năng lượng tăng và lạm phát có nguy cơ quay lại, kịch bản này đang bị đẩy lùi. Và một khi lãi suất còn cao, vàng khó có thể phục hồi bền vững.
Điểm then chốt mà tôi cho rằng thị trường đang theo dõi không phải là từng phát biểu riêng lẻ, mà là trạng thái của eo biển Hormuz. Chừng nào tuyến vận chuyển này còn bị đe dọa hoặc gián đoạn, giá dầu sẽ còn neo cao, và áp lực lên vàng sẽ còn tiếp diễn.
Tóm lại, cú giảm mạnh của vàng đầu tuần không phải là phản ứng quá mức, mà là sự điều chỉnh hợp lý theo bối cảnh mới. Xung đột địa chính trị lúc này không còn là yếu tố hỗ trợ vàng, mà đang trở thành lực cản thông qua kênh lạm phát và lãi suất.
Cho đến khi một trong hai yếu tố thay đổi và căng thẳng thực sự hạ nhiệt, lạm phát giảm đủ để mở lại câu chuyện nới lỏng vàng nhiều khả năng vẫn sẽ vận động trong trạng thái bị nén giữa hai áp lực đối nghịch, thay vì hình thành một xu hướng rõ ràng.
Bài viết đến đây là hết, chúc bạn đọc ngày làm việc hiệu quả và hạnh phúc!
