Theo tôi, cú bứt phá mạnh của giá vàng không đơn thuần đến từ lực mua kỹ thuật, mà phản ánh sự thay đổi trong kỳ vọng của thị trường đối với bức tranh kinh tế vĩ mô toàn cầu. Khi triển vọng nối lại hoạt động vận chuyển qua eo biển Hormuz trở nên rõ ràng hơn, nhà đầu tư bắt đầu điều chỉnh lại kỳ vọng về lạm phát, chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và triển vọng của các tài sản trú ẩn.
“Nội dung được biên tập, phân tích và xuất bản bởi BestSC”
Ngay trong phiên giao dịch châu Á, giá vàng giao ngay tăng khoảng 1,3%, vượt trở lại mốc 4.300 USD/ounce sau khi đã tăng hơn 4% ở phiên trước đó, mức tăng mạnh nhất trong nhiều tháng. Động lực lần này đến từ sự thay đổi của câu chuyện vĩ mô, chứ không chỉ là yếu tố cung – cầu trên thị trường kim loại quý.
Chất xúc tác lớn nhất là thông tin Iran và Oman đạt được thỏa thuận về một tuyến vận tải tạm thời qua eo biển Hormuz. Theo phía Iran, hành lang này có thể hoạt động trong khoảng hai đến bốn tháng, dù Tehran cũng nhấn mạnh rằng điều đó không đồng nghĩa eo biển Hormuz đã được mở cửa hoàn toàn.
Dù vậy, với thị trường tài chính, chỉ cần triển vọng nguồn cung năng lượng được cải thiện cũng đủ để làm giảm phần nào “phí bảo hiểm địa chính trị” đã tích tụ suốt nhiều tháng qua. Giá dầu vì thế hạ nhiệt, kéo theo kỳ vọng lạm phát giảm xuống.
Song song với đó, Tổng thống Donald Trump cho biết các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran vẫn đang được duy trì và Washington ưu tiên một giải pháp ngoại giao hơn là tiếp tục leo thang quân sự. Những tín hiệu này củng cố niềm tin rằng cuộc khủng hoảng tại Trung Đông có thể đang bước sang một giai đoạn ít căng thẳng hơn.
Theo tôi, đây mới là yếu tố tạo ra tác động lớn nhất đối với vàng. Khi giá dầu giảm, áp lực lạm phát cũng dịu xuống, đồng nghĩa khả năng Fed phải tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ quá cứng rắn cũng giảm theo.
Chỉ cách đây một tuần, thị trường còn định giá khả năng Fed phải nâng lãi suất hai lần trước cuối năm. Hiện nay, kỳ vọng đó đã thu hẹp xuống còn khoảng một lần. Với một tài sản không mang lại lợi suất như vàng, triển vọng lãi suất thấp hơn luôn là môi trường thuận lợi hơn để dòng tiền quay trở lại.
Đáng chú ý, vàng đang hồi phục sau giai đoạn điều chỉnh mạnh kéo dài kể từ khi xung đột tại Trung Đông leo thang. Trước đó, giá năng lượng tăng vọt khiến lạm phát nóng trở lại, buộc thị trường liên tục điều chỉnh kỳ vọng theo hướng Fed sẽ duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn. Điều này từng tạo sức ép rất lớn lên vàng.
Hiện nay, khi áp lực từ giá năng lượng phần nào hạ nhiệt, cán cân đang dần thay đổi. Theo đánh giá của TD Securities, các yếu tố vĩ mô từng gây bất lợi cho vàng đang dần được tháo gỡ, trong khi kỳ vọng về một tiến triển ngoại giao giữa Mỹ và Iran đang tạo thêm động lực cho thị trường kim loại quý.
Một tín hiệu khác cũng đáng chú ý là dòng tiền đang quay trở lại. Theo TD Securities, lượng vị thế nắm giữ của các quỹ đầu tư vĩ mô đã tăng hơn gấp đôi kể từ tháng 6, trong khi hoạt động mua ròng trên thị trường hợp đồng tương lai cũng liên tục được mở rộng. Điều đó cho thấy giới đầu tư tổ chức đang bắt đầu gia tăng tỷ trọng đối với vàng sau giai đoạn điều chỉnh.
Tuy nhiên, theo tôi, vẫn còn quá sớm để khẳng định vàng đã bước vào một xu hướng tăng mới một cách bền vững. Bởi biến số lớn nhất vẫn là thị trường năng lượng.
Nếu tiến trình khôi phục nguồn cung qua eo biển Hormuz diễn ra chậm hơn kỳ vọng hoặc căng thẳng địa chính trị bất ngờ leo thang trở lại, giá dầu hoàn toàn có thể bật tăng thêm một lần nữa. Khi đó, áp lực lạm phát sẽ quay trở lại và Fed có thể buộc phải duy trì lập trường cứng rắn lâu hơn, tạo sức ép mới lên vàng.
Rủi ro này cũng được củng cố bởi quan điểm của Thống đốc Fed Lisa Cook. Bà cho biết Fed vẫn sẵn sàng nâng lãi suất nếu lạm phát không giảm một cách bền vững, đồng thời cảnh báo rằng việc để lạm phát duy trì ở mức cao quá lâu sẽ khiến quá trình kiểm soát giá cả trở nên khó khăn hơn trong tương lai.
Theo tôi, diễn biến hiện nay cho thấy thị trường vàng đang đứng giữa hai lực kéo trái chiều. Một bên là kỳ vọng địa chính trị hạ nhiệt, giá dầu giảm và Fed bớt cứng rắn hơn. Bên còn lại là nguy cơ lạm phát vẫn chưa hoàn toàn được kiểm soát, khiến khả năng Fed tiếp tục duy trì chính sách thắt chặt vẫn chưa thể loại bỏ. Chính sự giằng co này sẽ tiếp tục quyết định hướng đi của giá vàng trong những tuần tới.
Bài viết đến đây là hết, chúc bạn đọc ngày làm việc hiệu quả và hạnh phúc!
