Kinh tế Mỹ đang đứng trước một nghịch lý thú vị: dữ liệu mềm như niềm tin tiêu dùng thì giảm; Trong khi dữ liệu cứng tức chi tiêu thực tế vẫn cho thấy sức bật mạnh.
Một trong những thước đo quan trọng để lý giải mâu thuẫn này chính là Chỉ số Khoảng cách Việc làm. Đây là chỉ số phản ánh sự chênh lệch giữa “việc làm dồi dào” và “việc làm khó tìm”. Trong suốt hai năm qua, chỉ số này liên tục suy giảm, báo hiệu thị trường lao động đang mất dần động lực. Và chính sự yếu đi của thị trường việc làm đã kéo theo sự suy giảm niềm tin của người tiêu dùng.
Tháng 9 vừa qua, niềm tin tiêu dùng Mỹ tiếp tục sụt giảm, đánh dấu lần thứ ba giảm trong bốn tháng, với mức giảm 3,7 điểm – con số lớn nhất trong năm. Người dân tỏ ra bi quan hơn về cả tình hình hiện tại lẫn triển vọng 12 tháng tới. Đáng chú ý, cả hai đường chỉ số quan trọng – tình hình hiện tại và kỳ vọng – đều tiến gần đến vùng từng xuất hiện trước ba cuộc suy thoái kinh tế gần đây.
Tuy nhiên, nghịch lý ở chỗ: chi tiêu tiêu dùng thực tế vẫn mạnh mẽ. Các số liệu GDP quý 2 sau điều chỉnh còn cho thấy tăng trưởng cao hơn dự báo, nhờ mức chi tiêu dịch vụ của người dân tăng vượt kỳ vọng. Điều này khiến thị trường bối rối: vì sao niềm tin giảm mà ví tiền người Mỹ vẫn mở?
Một điểm sáng hiếm hoi trong bức tranh này là kỳ vọng lạm phát. Theo báo cáo ngày 30 tháng 9, dự báo lạm phát 12 tháng tới đã giảm: mức trung bình dưới 6%, và mức trung vị dưới 5%. Dù vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang, đây là tín hiệu tích cực cho thấy áp lực giá cả phần nào hạ nhiệt. Điều này mở ra cơ hội để Fed tính đến việc cắt giảm lãi suất trong năm 2026, đặc biệt nếu kết hợp với chính sách tài khóa kích thích hơn.
Trong ngắn hạn, đồng Dollar Mỹ sẽ bị kẹp giữa hai lực: một bên là kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất khi lao động yếu đi và lạm phát hạ nhiệt; bên kia là sức bền của dữ liệu cứng và lạm phát tuyệt đối vẫn cao. Kịch bản có thể xảy ra: đồng bạc xanh sẽ giảm dần, nhưng khó sụt mạnh, bởi các yếu tố nền tảng vẫn tạo ra một “vùng đệm” cho nó.
Thị trường trong thời gian tới sẽ theo dõi 3 điều then chốt:
Thứ nhất, sự đồng bộ giữa chỉ số khoảng cách việc làm và niềm tin tiêu dùng.
Thứ hai, liệu doanh số bán lẻ và GDP có tiếp tục vượt kỳ vọng.
Và cuối cùng, tốc độ giảm lạm phát có đi đúng với những tuyên bố từ Fed hay không.
Rõ ràng, bức tranh kinh tế Mỹ lúc này giống như một bản nhạc với nhiều nốt chỏi nhau: niềm tin yếu đi, chi tiêu lại mạnh lên. Và chính sự lệch pha này sẽ quyết định nhịp điệu tiếp theo của đồng đô la, cũng như con đường chính sách tiền tệ trong những tháng tới.
BestSC, Biên tập và xuất bản nội dung
