CHƯƠNG TRÌNH HOÀN PHÍ GIAO DỊCH ĐẾN 10$/LOT TỪ XM VIETNAM
Đợt tăng giá bạc hiện tại không còn là câu chuyện đầu cơ ngắn hạn. Khi mức giá vượt 60USD/ ounce, mốc cao nhất lịch sử và thị trường đang buộc các nhà đầu tư tổ chức phải đối diện hai thực tế:
(1) những biến dạng về cung–cầu mang tính cấu trúc đã trở nên rõ rệt.
(2) môi trường chính sách toàn cầu đang chuyển sang giai đoạn bất định hơn, có thể đặt lại toàn bộ định giá của nhóm kim loại quý công nghiệp.
Dưới góc nhìn của tôi, đợt bứt phá này là hệ quả trực tiếp của ba lớp động lực chồng lên nhau: chu kỳ lãi suất, dòng vốn ETF tăng tốc, và khan hiếm vật lý kéo dài ở châu Á. Nhưng đồng thời, nền tảng của chu kỳ tăng vẫn đối mặt những đối trọng ngắn hạn mà các tổ chức buộc phải tính trước: rủi ro chính sách từ Mỹ, tắc nghẽn lưu thông tồn kho, và độ trễ của nhu cầu công nghiệp.
“Nội dung được phân tích và xuất bản bởi BestSC, một số tài liệu trong bài viết này tham khảo từ Bloomberg.”
Cung–cầu bạc: Sự thiếu hụt trở thành vấn đề mang tính hệ thống
Trong 5 năm liên tiếp, thị trường bạc toàn cầu rơi vào trạng thái thiếu hụt ròng. Điều khiến chu kỳ này trở nên đặc biệt nguy hiểm là:
- 80% sản lượng bạc đến từ khai thác phụ các mỏ kẽm, chì và đồng → Điều này khiến tăng công suất phản ứng rất chậm, không thể đáp ứng khi nhu cầu công nghiệp bùng nổ.
- Tồn kho phân mảnh theo khu vực:
- COMEX và LBMA đều ghi nhận tăng, nhưng tồn kho Trung Quốc giảm mạnh, gây ra khoảng trống thanh khoản khu vực và tạo điều kiện cho các cú sốc giá cục bộ lan sang thị trường quốc tế.
- Nhu cầu công nghiệp tăng theo chiều sâu chứ không theo chu kỳ, đặc biệt:
- Công nghệ quang điện (photovoltaic silver paste),
- Chất bán dẫn,
- Xe điện,
- Thiết bị y tế.
Tôi cho rằng đây không phải là “thiếu hụt theo chu kỳ” mà là mất cân bằng cơ cấu, nghĩa là giá bạc có thể duy trì mức cao mới trong nhiều năm.
Bạc trở thành câu chuyện của dòng vốn: ETF và tái phân bổ tài sản
Dòng vốn ETF bạc toàn cầu ghi nhận mức tăng mạnh nhất từ năm 2020 đến nay:
- Tháng 11: +487 tấn
- Đầu tháng 12: +475 tấn
Điều gây chú ý hơn với các nhà đầu tư tổ chức là:
- 78% tồn kho LBMA hiện thuộc sở hữu ETF, so với 65% vào 2024.
→ Điều này biến thị trường bạc vật lý trở thành “hồ chứa vốn” thực sự, và bất kỳ đợt rút vốn ETF nào trong tương lai đều có thể kích hoạt biến động mạnh theo kiểu liquidity shock.
Xu hướng này cho thấy dòng vốn tổ chức đang dịch chuyển sang bạc như một tài sản phòng hộ đa mục tiêu: chống lạm phát – bảo vệ tăng trưởng – và hưởng lợi từ công nghệ xanh.
Chính sách Mỹ trở thành ẩn số lớn nhất: nguy cơ thuế quan bạc
Mục 232 của Mỹ, vốn đang trong quá trình điều tra có thể dẫn tới:
- Thuế nhập khẩu bạc,
- Hoặc hạn chế thương mại đối với một số dạng bạc công nghiệp.
Việc Mỹ xem xét đánh thuế trong bối cảnh các quỹ đầu tư Bắc Mỹ mua mạnh bạc tạo ra hai hệ quả:
- Tồn kho Mỹ phình to, tự tách khỏi cấu trúc cung–cầu toàn cầu
- Khuếch đại biến động giá theo khu vực, do thị trường châu Á tiếp tục thiếu hàng
Nếu thuế quan được áp dụng, tôi đánh giá đây sẽ là một sự kiện mang tính regime-shift cho thị trường bạc, có khả năng tạo ra:
- Biến động tăng tốc ngắn hạn,
- Rồi tái định giá dài hạn theo hướng giá cao hơn vì chi phí thương mại tăng.
Rủi ro điều chỉnh ngắn hạn: các tín hiệu đang hình thành
Mặc dù cấu trúc dài hạn rất mạnh, giá bạc đối mặt một số tín hiệu “hạ nhiệt kỹ thuật”:
- Nhu cầu Ấn Độ giảm sau mùa lễ hội (yếu tố theo mùa).
- Chi phí thuê kho (lease rate) giảm mạnh từ đỉnh tháng 10 → cho thấy nhu cầu vay bạc để bán ngắn hạn tăng trở lại.
- LBMA tăng tồn kho, giúp cải thiện thanh khoản tại châu Âu.
- Đầu cơ tăng tốc, đặc biệt từ retail Bắc Mỹ.
Đây là tổ hợp thường xuất hiện trước khi thị trường điều chỉnh 10–15%.
Triển vọng: thị trường đang định giá lại toàn bộ chu kỳ
Từ góc nhìn của Bloomberg, có ba kịch bản chính:
Kịch bản 1 – Duy trì vùng giá cao
Các chất xúc tác:
- Fed bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất
- Nhu cầu công nghiệp ổn định
- Không có biện pháp thuế quan mạnh từ Mỹ
Giá bạc duy trì trên 55–58 USD, với biên độ cao.
Kịch bản 2 – Điều chỉnh ngắn hạn
Giá có thể lùi về:
- 52–54 USD nếu ETF rút vốn
- Hoặc 48–50 USD nếu nhu cầu châu Á giảm thêm
Tuy nhiên xu hướng dài hạn vẫn không bị phá.
Kịch bản 3 – Sự kiện chính sách
Nếu Mỹ đánh thuế hoặc hạn chế nhập khẩu bạc:
- Biến động tăng mạnh
- Sau đó giá ổn định ở mặt bằng cao mới do chi phí thương mại tăng
Đây là kịch bản khó dự đoán nhưng rủi ro đang tăng.
Bạc đang ở giai đoạn “định hình lại thị trường”
Tôi cho rằng đợt tăng vượt 60 Dollar không phải là đỉnh đầu cơ, mà là kết quả của một chuỗi biến đổi cơ cấu, thứ mà thị trường chỉ bắt đầu định giá đúng từ năm 2024 trở lại đây.
Tuy nhiên, đối với nhà đầu tư, ba điểm cần lưu ý:
- Dòng vốn ETF là biến số lớn nhất quyết định nhịp biến động 3–6 tháng.
- Chính sách thương mại Mỹ có thể trở thành yếu tố làm thay đổi quỹ đạo giá.
- Cấu trúc cung–cầu vẫn là nền tảng nâng đỡ giá trong dài hạn.
Trong bối cảnh này, chiến lược hợp lý cho tổ chức không nằm ở việc “đuổi theo giá”, mà ở việc:
- Mở vị thế theo mô hình core–satellite:
- Core: nắm giữ dài hạn dựa trên cấu trúc cung–cầu
- Satellite: trading theo biến động ETF và chính sách
- Ưu tiên quản trị rủi ro theo liquidity shock thay vì chỉ dựa vào mô hình kỹ thuật truyền thống.
Bài viết đến đây là hết, cảm ơn bạn đọc và chúc các bạn một ngày nhiều điều hạnh phúc!
Mô tả: CSGVN.COM không phải một tổ chức đầu tư hoặc kêu gọi, tư vấn đầu tư tài chính hay môi giới chứng khoán. Giao dịch tài chính có mức độ rủi ro cao đối với vốn của bạn và bạn chỉ nên giao dịch với số tiền mà bạn có thể mất. Giao dịch tài chính có thể không phù hợp với tất cả các nhà đầu tư, vì vậy hãy đảm bảo rằng bạn hiểu đầy đủ các rủi ro liên quan và tìm kiếm lời khuyên độc lập nếu cần. Tất cả các tài liệu trên trang CSGVN.COM của chúng tôi chỉ nhằm các mục đích tổng hợp tài liệu/cung cấp thông tin khách quan, và không bao gồm cũng không được coi là bao gồm các tư vấn tài chính, đầu tư, giao dịch, khuyến nghị giao dịch, một lời chào mời, hoặc là một sự xúi giục giao dịch các sản phẩm tài chính. CSGVN.COM duy trì hoạt động dựa trên chi phí quảng cáo của các "nhãn hàng"; những quảng cáo được yêu cầu đều được kiểm duyệt để chắc chắn rằng không độc hại với người dùng. Tuy nhiên người dùng cũng nên tìm hiểu và cân nhắc kỹ lưỡng trước khi sử dụng bất kỳ dịch vụ nào tại bất kỳ nơi đâu trên Thế giới. Nếu có bất kỳ nội dung khách quan hoặc hoạt động vi phạm hiến pháp, pháp luật Việt Nam thì CSGVN.COM sẽ đóng cửa website ngay lập tức khi có yêu cầu của Nhà nước.
