Đà tăng của vàng trong tuần qua kết thúc theo cách quen thuộc: bứt phá bằng kỳ vọng, rồi đảo chiều khi thực tế chính trị quay lại chi phối. Mốc 4.800USD chỉ tồn tại trong thời gian ngắn, trước khi bị phá vỡ bởi chính những phát biểu từ Donald Trump, yếu tố đã dẫn dắt gần như toàn bộ nhịp đi của thị trường.
“Nội dung được biên tập, phân tích và xuất bản bởi BestSC”
Tôi nhìn nhận diễn biến này như một chuỗi “kích hoạt – phủ định” liên tiếp của kỳ vọng. Đầu tuần, thị trường bước vào trạng thái thận trọng khi căng thẳng tại Trung Đông leo thang, đặc biệt sau các cuộc tấn công liên quan đến lực lượng Houthi. Giá vàng phản ứng ban đầu bằng cách giảm về vùng 4.420 USD, phản ánh tâm lý dè chừng hơn là hoảng loạn.
Nhưng ngay sau đó, khi Trump phát tín hiệu về khả năng đàm phán và ám chỉ một “kịch bản hợp lý hơn” với Iran, thị trường nhanh chóng xoay trục. Kỳ vọng về một lối thoát ngoại giao dù còn mơ hồ đã đủ để kích hoạt dòng tiền quay lại vàng. 2 phiên tăng liên tiếp, cộng dồn hơn 5%, đẩy giá vượt mốc 4.800 đô la mỗi ounce. Ở thời điểm đó, vàng không còn phản ánh rủi ro, mà phản ánh niềm tin rằng rủi ro sắp được kiểm soát.
Tuy nhiên, cú bứt phá này không có nền tảng vững. Nó dựa trên kỳ vọng chính trị, và như thường lệ, kỳ vọng là thứ dễ bị đảo ngược nhất.
Bước ngoặt đến vào tối thứ Tư, khi Trump chuyển sang giọng điệu cứng rắn hơn: khẳng định Iran “không còn là mối đe dọa”, đồng thời để ngỏ khả năng tiếp tục các đợt tấn công mạnh trong vài tuần tới. Quan trọng hơn, ông bác bỏ vai trò chiến lược của Eo biển Hormuz, hàm ý rằng nguồn cung năng lượng sẽ không bị bóp nghẹt theo cách thị trường lo ngại.
Thông điệp này ngay lập tức làm thay đổi cấu trúc kỳ vọng. Thị trường không còn đặt cược vào kịch bản “hạ nhiệt nhanh”, mà chuyển sang kịch bản xung đột kéo dài với chi phí năng lượng cao. Giá dầu bật tăng, kéo theo áp lực lạm phát quay trở lại và đó chính là điểm khiến vàng suy yếu.
Ở đây, nghịch lý quen thuộc lại xuất hiện:
- Xung đột đáng lẽ hỗ trợ vàng
- Nhưng xung đột kéo dài lại đẩy lạm phát lên cao
- Và lạm phát cao khiến lãi suất duy trì ở mức cao
→ Cuối cùng, vàng chịu áp lực
Giá vàng nhanh chóng rơi về vùng 4.550 USD trước khi hồi nhẹ và đóng cửa quanh 4.675 USD. Biên độ dao động lớn trong tuần cho thấy thị trường không có xu hướng rõ ràng, mà đang bị kéo qua lại bởi các dòng tin tức.
Ở tầng vĩ mô, dữ liệu kinh tế Mỹ tiếp tục đóng vai trò “neo kỳ vọng”. Báo cáo việc làm cho thấy thị trường lao động vẫn đủ ổn định, dù có những điều chỉnh ở số liệu trước đó. Tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ, trong khi tăng trưởng tiền lương chậm lại một tổ hợp không đủ yếu để buộc Cục Dự trữ Liên bang phải nhanh chóng nới lỏng chính sách.
Điều này khiến kỳ vọng cắt giảm lãi suất tiếp tục bị trì hoãn. Và khi lãi suất còn cao, vàng với bản chất không sinh lợi khó có thể duy trì một xu hướng tăng bền vững.
Thị trường vì thế đang dịch chuyển trọng tâm từ địa chính trị sang dữ liệu. Tâm điểm tiếp theo là chỉ số lạm phát CPI tháng 3 của Hoa Kỳ. Nếu giá năng lượng bắt đầu phản ánh rõ trong dữ liệu này, một con số CPI cao hơn kỳ vọng sẽ củng cố đồng Dollar và tạo thêm áp lực lên vàng. Ngược lại, bất kỳ dấu hiệu hạ nhiệt nào của lạm phát cũng có thể mở lại câu chuyện nới lỏng, yếu tố then chốt để vàng phục hồi.
Dù vậy, địa chính trị vẫn là biến số nền. Bất kỳ sự leo thang nào từ mở rộng hành động quân sự đến các đòn trả đũa trực tiếp đều có thể làm gián đoạn chuỗi cung ứng và tái kích hoạt nhu cầu trú ẩn. Ngược lại, chỉ cần một tín hiệu ngừng bắn hoặc rút lui, vàng có thể bật lại rất nhanh nhờ hiệu ứng “giải phóng kỳ vọng”.
Tôi cho rằng thị trường vàng hiện đang ở trạng thái treo:
- Không đủ yếu để sụp đổ
- Nhưng cũng chưa đủ điều kiện để hình thành xu hướng tăng mới
Trong bối cảnh đó, việc đặt cược một chiều trở nên rủi ro. Vàng vẫn là tài sản chiến lược trong dài hạn, nhưng trong ngắn hạn, nó đang bị kẹt giữa hai lực kéo đối nghịch: địa chính trị và chính sách tiền tệ.
Cho đến khi một trong hai yếu tố này tạo ra tín hiệu rõ ràng hơn, hoặc xung đột thực sự hạ nhiệt, hoặc lạm phát buộc phải hạ thị trường nhiều khả năng sẽ tiếp tục dao động trong trạng thái thiếu định hướng. Và trong một thị trường như vậy, sai lầm lớn nhất thường không phải là nhận định sai, mà là hành động quá sớm.
Bài viết đến đây là hết, chúc bạn đọc ngày làm việc hiệu quả và hạnh phúc!
