Trong ngắn hạn, thị trường vàng đang bị kéo về thực tế: giá dầu tăng cao đẩy kỳ vọng lạm phát đi lên, buộc nhà đầu tư phải điều chỉnh lại kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Khi chi phí vốn có nguy cơ duy trì ở mức cao lâu hơn, vàng một tài sản không sinh lãi tự nhiên chịu áp lực. Nhưng nếu nhìn xa hơn vài nhịp điều chỉnh, bức tranh lại không hẳn tiêu cực như những gì biến động giá đang phản ánh.
“Nội dung được biên tập, phân tích và xuất bản bởi BestSC”
Tôi cho rằng điều đang diễn ra không phải là sự đảo chiều xu hướng, mà là một giai đoạn “tái định giá” khi thị trường phải hấp thụ đồng thời ba cú sốc: năng lượng, lạm phát và chính sách tiền tệ. Cục Dự trữ Liên bang đã giữ nguyên lãi suất, đồng thời phát đi tín hiệu dịch chuyển từ trạng thái nới lỏng sang trung lập hơn. Cùng lúc đó, hầu hết các ngân hàng trung ương lớn đều chọn cách “án binh bất động”, phản ánh một thực tế: rủi ro địa chính trị và kinh tế đang khiến mọi dự báo trở nên mong manh hơn bao giờ hết.
Trong bối cảnh đó, vàng đang bị kẹp giữa 2 lực kéo trái chiều. Một bên là lãi suất thực và đồng USD, những yếu tố gây áp lực ngắn hạn. Bên còn lại là những rủi ro mang tính cấu trúc: thâm hụt ngân sách Mỹ, bất ổn chính sách và xu hướng đa dạng hóa dự trữ toàn cầu. Đây chính là nền tảng khiến các tổ chức lớn chưa từ bỏ quan điểm “bull case” với kim loại quý này.
Điển hình, Bank of America thừa nhận vàng đang gặp “điểm nghẽn” trong ngắn hạn, nhưng vẫn giữ nguyên mục tiêu 12 tháng ở mức 6.000USD/ ounce, một con số phản ánh niềm tin rằng xu hướng tăng dài hạn chưa hề bị phá vỡ. Thậm chí, họ còn nâng dự báo giá trung bình năm 2026, cho thấy kỳ vọng về một chu kỳ tăng giá kéo dài hơn dự kiến trước đó.
Nói cách khác, áp lực hiện tại của vàng mang tính chu kỳ, không phải cấu trúc. Khi lạm phát do năng lượng hạ nhiệt hoặc chính sách tiền tệ có dư địa nới lỏng trở lại, những yếu tố hỗ trợ dài hạn sẽ nhanh chóng quay lại dẫn dắt thị trường.
Ở phía bên kia của phổ kim loại quý, câu chuyện của bạc phức tạp hơn nhưng cũng đáng chú ý không kém. Bank of America đã nâng mạnh dự báo giá bạc, đưa mức trung bình năm lên gần 86USD/ ounce. Động lực chính không nằm ở yếu tố trú ẩn như vàng, mà đến từ nhu cầu công nghiệp, đặc biệt là ngành năng lượng tái tạo.
Dù tăng trưởng kinh tế toàn cầu có dấu hiệu chậm lại và nhu cầu công nghiệp ngắn hạn có thể suy yếu, xu hướng điện khí hóa vẫn là một câu chuyện dài hạn khó đảo ngược. Nghịch lý nằm ở chỗ: chính khủng hoảng năng lượng hiện tại, thứ đang gây áp lực lên tăng trưởng lại là chất xúc tác thúc đẩy các nền kinh tế đẩy nhanh đầu tư vào năng lượng sạch. Và trong chuỗi giá trị đó, bạc là một mắt xích quan trọng.
Điều này tạo ra một cấu trúc thị trường khá đặc biệt: vàng được hỗ trợ bởi rủi ro vĩ mô và chính sách, trong khi bạc được nâng đỡ bởi chuyển dịch công nghiệp. Tuy nhiên, cũng chính vì phụ thuộc nhiều vào chu kỳ kinh tế, bạc trở nên nhạy cảm hơn với biến động tăng trưởng và dòng vốn, khiến biên độ dao động của nó luôn lớn hơn vàng.
Tóm lại, những gì thị trường đang chứng kiến không phải là sự suy yếu của kim loại quý, mà là một giai đoạn điều chỉnh cần thiết trong một xu hướng lớn hơn. Vàng có thể còn chịu áp lực trong ngắn hạn, nhưng nền tảng dài hạn vẫn vững. Bạc mang lại cơ hội lớn hơn, nhưng đi kèm với đó là mức độ rủi ro cao hơn. Với tôi, sự phân hóa này không phải là vấn đề nó chính là cơ hội, nếu biết mình đang đứng ở đâu trong chu kỳ.
Bài viết đến đây là hết, chúc bạn đọc ngày làm việc hiệu quả và hạnh phúc!
