Thị trường đã có một phiên giao dịch đầy bất ngờ khi giá vàng bật tăng mạnh, vượt trở lại mốc 4.100 USD ngay sau cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Điều đáng chú ý là đợt tăng này diễn ra ngay cả khi Chủ tịch Fed Kevin Warsh vẫn giữ giọng điệu cứng rắn về lạm phát và ba thành viên FOMC tiếp tục bỏ phiếu ủng hộ tăng lãi suất. Theo tôi, đây không phải là phản ứng với những gì Fed nói, mà là phản ứng với những gì Fed không làm.
“Nội dung được biên tập, phân tích và xuất bản bởi BestSC”
Thị trường đã bước vào cuộc họp với tâm lý phòng thủ khi xác suất Fed nâng lãi suất từng được đẩy lên gần 30%. Vì vậy, việc Fed cuối cùng quyết định giữ nguyên lãi suất đã kích hoạt một đợt “relief rally”, nhịp tăng mang tính giải tỏa kỳ vọng. Giá vàng nhanh chóng lấy lại mốc 4.100 USD, trong khi bạc cũng bật tăng mạnh theo sau.
Tuy nhiên, nếu nhìn sâu hơn vào thông điệp của Fed, bức tranh không hề “ôn hòa”. Ông Warsh tiếp tục khẳng định mục tiêu lạm phát 2% không thay đổi và Fed vẫn sẵn sàng hành động nếu áp lực giá cả kéo dài. Bản thân Fed cũng thừa nhận nền kinh tế Mỹ vẫn tăng trưởng vững, thị trường lao động ổn định và lạm phát còn cao do tác động từ giá năng lượng cũng như căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông. Điều khác biệt là lần này Fed không đưa ra định hướng rõ ràng cho cuộc họp tháng 9, đồng nghĩa mọi quyết định tiếp theo sẽ phụ thuộc hoàn toàn vào dữ liệu kinh tế.
Chính sự thiếu chắc chắn đó lại khiến thị trường điều chỉnh lại kỳ vọng. Xác suất Fed nâng lãi suất trong tháng 9 giảm đáng kể sau cuộc họp, kéo đồng USD suy yếu và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn ngắn đi xuống. Đây là hai yếu tố trực tiếp giúp giảm chi phí cơ hội nắm giữ vàng và tạo lực đẩy cho kim loại quý.
Ở chiều ngược lại, lợi suất trái phiếu dài hạn lại tiếp tục duy trì ở vùng cao, phản ánh một nỗi lo khác: lạm phát có thể sẽ dai dẳng hơn dự kiến. Điều này cho thấy thị trường đang cùng lúc định giá hai kịch bản tưởng chừng đối lập: Fed chưa vội nâng lãi suất trong ngắn hạn, nhưng áp lực lạm phát dài hạn vẫn chưa biến mất.
Theo tôi, đó cũng là lời giải cho cú bứt phá của vàng. Động lực tăng không đến từ việc Fed chuyển sang ôn hòa, mà đến từ sự kết hợp giữa kỳ vọng lãi suất ngắn hạn hạ nhiệt và nỗi lo lạm phát dài hạn vẫn hiện hữu. Khi cả đồng USD và lợi suất thực cùng suy yếu, trong khi bất ổn địa chính trị vẫn chưa hoàn toàn lắng xuống, vàng tiếp tục phát huy vai trò là tài sản phòng thủ.
Trong ngắn hạn, tâm điểm của thị trường sẽ chuyển sang dữ liệu lạm phát PCE của Mỹ. Đây sẽ là phép thử quan trọng đối với kỳ vọng lãi suất tháng 9, đồng thời quyết định liệu đợt phục hồi vừa qua của vàng có đủ nền tảng để tiếp tục mở rộng hay chỉ là một nhịp tăng mang tính giải tỏa sau cuộc họp của Fed.
Bài viết đến đây là hết, chúc bạn đọc ngày làm việc hiệu quả và hạnh phúc!
