Chỉ trong vòng 24 giờ, kỳ vọng của Phố Wall về chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã đảo chiều gần như hoàn toàn. Nếu trước đó thị trường còn đặt cược vào khả năng Fed tăng lãi suất ngay trong tháng 7 dưới sức ép từ giá dầu và căng thẳng Mỹ – Iran, thì báo cáo lạm phát mới nhất đã nhanh chóng kéo cán cân trở lại. Một lần nữa, dữ liệu kinh tế cho thấy sức nặng lớn hơn rất nhiều so với những đồn đoán trên thị trường.
“Nội dung được biên tập, phân tích và xuất bản bởi BestSC”
Báo cáo của Bộ Lao động Mỹ cho thấy lạm phát tháng 6 hạ nhiệt mạnh hơn kỳ vọng. Đáng chú ý, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) theo tháng lần đầu tiên giảm kể từ năm 2020, trong khi lạm phát lõi cũng thấp hơn dự báo của giới phân tích. Diễn biến này ngay lập tức làm suy yếu lập luận rằng Fed cần phải tiếp tục thắt chặt chính sách trong ngắn hạn.
Phản ứng của thị trường diễn ra rất nhanh. Nhà đầu tư đồng loạt lùi kỳ vọng về thời điểm Fed có thể tăng lãi suất sang tháng 9 hoặc thậm chí tháng 10. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ giảm mạnh, đặc biệt ở kỳ hạn 2 năm, nhóm nhạy cảm nhất với kỳ vọng lãi suất, khi có thời điểm mất tới 14 điểm cơ bản, ghi nhận mức giảm trong ngày mạnh nhất kể từ tháng 8 năm ngoái. Đồng USD suy yếu trên diện rộng, trong khi chứng khoán Mỹ đồng loạt phục hồi nhờ kỳ vọng môi trường lãi suất sẽ bớt khắc nghiệt hơn.
Theo tôi, đây là minh chứng rõ ràng cho việc thị trường vẫn đang bị dẫn dắt bởi dữ liệu lạm phát nhiều hơn là các kịch bản địa chính trị. Trước đó chỉ vài ngày, giá dầu tăng mạnh vì căng thẳng Mỹ – Iran đã khiến không ít nhà đầu tư tin rằng Fed có thể phải nâng lãi suất ngay trong tháng 7 để ngăn lạm phát quay trở lại. Thậm chí, xác suất cho kịch bản này từng tăng lên gần 50% sau hàng loạt phát biểu cứng rắn từ các quan chức Fed.
Tuy nhiên, báo cáo CPI đã thay đổi toàn bộ câu chuyện. Khi áp lực giá cả có dấu hiệu hạ nhiệt, thị trường nhanh chóng đánh giá rằng Fed sẽ có thêm dư địa để kiên nhẫn thay vì vội vàng hành động.
Dù vậy, bức tranh không hoàn toàn nghiêng về phía tích cực. Trong phiên điều trần trước Quốc hội, Chủ tịch Fed Kevin Warsh vẫn giữ lập trường cứng rắn khi nhấn mạnh rằng một báo cáo CPI tích cực không đồng nghĩa cuộc chiến chống lạm phát đã kết thúc. Theo ông, mục tiêu đưa lạm phát trở lại ngưỡng 2% vẫn là ưu tiên hàng đầu và Fed chưa thể chủ quan chỉ vì một tháng dữ liệu khả quan.
Chính phát biểu này khiến đà tăng của thị trường trái phiếu phần nào hạ nhiệt vào cuối phiên. Điều đó phản ánh thực tế rằng dù kỳ vọng tăng lãi suất trong tháng 7 đã giảm đáng kể, Fed vẫn chưa phát đi tín hiệu chuẩn bị nới lỏng chính sách.
Theo quan điểm của tôi, Fed đang đứng trước một bài toán rất khó. Một mặt, lạm phát đã có dấu hiệu giảm tốc, tạo điều kiện để ngân hàng trung ương duy trì lập trường chờ đợi. Nhưng mặt khác, xung đột tại Trung Đông vẫn là biến số khó lường. Nếu giá dầu tiếp tục leo thang và gây ra một làn sóng lạm phát năng lượng mới, toàn bộ kỳ vọng hiện tại của thị trường có thể lại phải điều chỉnh.
Đó cũng là lý do giới đầu tư chưa thực sự yên tâm. Giá dầu Brent đã phục hồi mạnh và có thời điểm tiến sát mốc 85 USD/thùng khi căng thẳng quanh eo biển Hormuz nóng trở lại. Nếu xu hướng này kéo dài, áp lực chi phí sẽ sớm phản ánh vào dữ liệu lạm phát trong những tháng tới.
Nhìn rộng hơn, tôi cho rằng báo cáo CPI lần này giúp Fed có thêm thời gian chứ chưa tạo ra bước ngoặt trong chính sách. Thị trường có thể đã tạm gác kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất ngay trong tháng 7, nhưng điều đó không đồng nghĩa chu kỳ thắt chặt đã hoàn toàn khép lại.
Trong giai đoạn tới, hướng đi của chính sách tiền tệ Mỹ sẽ tiếp tục phụ thuộc vào hai biến số lớn nhất: diễn biến lạm phát thực tế và mức độ leo thang của xung đột địa chính trị, đặc biệt là tác động của giá năng lượng lên nền kinh tế toàn cầu. Chừng nào hai yếu tố này còn chưa ổn định, kỳ vọng của thị trường sẽ còn tiếp tục thay đổi rất nhanh, giống như những gì đã diễn ra chỉ trong vài phiên giao dịch vừa qua.
Bài viết đến đây là hết, chúc bạn đọc ngày làm việc hiệu quả và hạnh phúc!
