Mỹ và Iran dường như đang tiến gần hơn tới một giai đoạn hạ nhiệt, khi thỏa thuận tạm thời về hoạt động hàng hải tại eo biển Hormuz bước vào giai đoạn hoàn tất. Cùng lúc đó, các tín hiệu suy yếu từ thị trường lao động Mỹ cũng đang làm thay đổi kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Hai yếu tố tưởng chừng không liên quan lại đang tạo nên một bước ngoặt đáng chú ý đối với thị trường vàng.
“Nội dung được biên tập, phân tích và xuất bản bởi BestSC”
Sau nhiều tuần chịu áp lực điều chỉnh, giá vàng đã lấy lại động lực tăng và duy trì ổn định trên vùng 4.260 USD/ounce. Điều đáng chú ý là lần phục hồi này không đơn thuần đến từ nhu cầu trú ẩn trước rủi ro địa chính trị, mà xuất phát từ việc thị trường bắt đầu định giá lại triển vọng lãi suất của Fed trong bối cảnh áp lực lạm phát có dấu hiệu dịu bớt.
Suốt nhiều tháng qua, cuộc đối đầu giữa Mỹ và Iran đã khiến eo biển Hormuz, tuyến vận tải trung chuyển khoảng 20% lượng dầu thương mại toàn cầu gần như tê liệt. Hệ quả là giá năng lượng tăng cao, chi phí vận tải leo thang và áp lực lạm phát lan rộng trên toàn cầu. Chính điều đó từng buộc thị trường tin rằng Fed sẽ phải duy trì lãi suất cao lâu hơn, tạo áp lực đáng kể lên vàng.
Tuy nhiên, cục diện đang thay đổi.
Các cuộc đàm phán do Oman và Qatar làm trung gian đã bước vào giai đoạn cuối cùng. Theo nhiều nguồn tin ngoại giao, dự thảo thỏa thuận tạm thời về Hormuz đã cơ bản hoàn tất và đang chờ sự phê chuẩn cuối cùng từ các bên liên quan. Tổng thống Donald Trump cũng công khai bày tỏ sự lạc quan rằng một thỏa thuận có thể được công bố trong thời gian rất gần.
Nếu được triển khai, thỏa thuận sẽ có hiệu lực trong 60 ngày và thiết lập cơ chế quản lý tạm thời đối với hoạt động hàng hải tại Hormuz. Đây không phải là một hiệp định hòa bình toàn diện, mà chỉ là bước đi nhằm giảm căng thẳng, khôi phục dòng chảy thương mại năng lượng và tạo thêm không gian cho các cuộc đàm phán sâu hơn.
Tuy nhiên, điều đó không đồng nghĩa mọi rủi ro đã biến mất.
Washington vẫn phản đối bất kỳ cơ chế nào làm gia tăng quyền kiểm soát của Iran đối với Hormuz, trong khi Tehran cũng không chấp nhận để eo biển quay trở lại trạng thái hoàn toàn tự do như trước xung đột. Bên cạnh đó, các lực lượng cứng rắn trong nội bộ Iran, đặc biệt là Vệ binh Cách mạng Hồi giáo (IRGC), vẫn được xem là biến số có thể làm thay đổi toàn bộ tiến trình bất cứ lúc nào.
Những dữ liệu thực tế cũng cho thấy căng thẳng chưa hề kết thúc. Theo Kpler, lưu lượng tàu qua Hormuz hiện vẫn thấp hơn rất nhiều so với trước chiến tranh. Trong khi đó, tuyến Bab el-Mandeb tiếp tục chịu sức ép từ các cuộc tấn công của lực lượng Houthi, khiến chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu vẫn đối mặt nhiều rủi ro.
Đó cũng là lý do phần lớn các tổ chức quốc tế đều cho rằng đây mới chỉ là một giai đoạn “đình chiến kỹ thuật”, chứ chưa phải một nền hòa bình bền vững. Nguy cơ xung đột tái bùng phát vẫn hiện hữu, đặc biệt khi Mỹ bước vào giai đoạn vận động cho cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ và Trung Đông vẫn còn nhiều điểm nóng.
Ở góc độ thị trường, điều nhà đầu tư quan tâm nhất không còn là bản thân thỏa thuận Hormuz, mà là tác động của nó lên lạm phát và chính sách tiền tệ.
Nếu dòng chảy dầu mỏ được nối lại, áp lực giá năng lượng sẽ tiếp tục hạ nhiệt. Điều đó đồng nghĩa Fed sẽ có thêm dư địa để kết thúc chu kỳ thắt chặt mà không cần nâng lãi suất quá mạnh. Chính kỳ vọng này đã khiến lợi suất trái phiếu và đồng USD suy yếu, qua đó cải thiện đáng kể môi trường cho vàng.
Song song với đó, các dữ liệu kinh tế Mỹ cũng đang củng cố kịch bản này. Báo cáo ADP, số liệu việc làm và nhiều chỉ báo lao động gần đây đều cho thấy thị trường việc làm đang dần mất động lực. Nếu báo cáo Nonfarm Payrolls tiếp tục xác nhận xu hướng này, kỳ vọng Fed giảm bớt lập trường cứng rắn sẽ càng được củng cố và đó sẽ là yếu tố hỗ trợ quan trọng cho giá vàng trong trung hạn.
Ngược lại, nếu dữ liệu việc làm bất ngờ tích cực, thị trường sẽ phải định giá lại khả năng Fed tiếp tục duy trì lãi suất cao lâu hơn, tạo áp lực điều chỉnh ngắn hạn đối với kim loại quý.
Theo quan điểm của tôi, bước ngoặt hiện nay của vàng không đến từ một yếu tố đơn lẻ mà là sự hội tụ của hai dòng chảy lớn. Một bên là địa chính trị khi Mỹ và Iran bắt đầu tìm kiếm lối thoát cho cuộc đối đầu kéo dài nhiều tháng. Bên còn lại là kinh tế vĩ mô khi thị trường lao động Mỹ xuất hiện những dấu hiệu hạ nhiệt, làm thay đổi kỳ vọng về chính sách tiền tệ.
Tuy nhiên, đây vẫn là giai đoạn mà thị trường sẽ phản ứng rất mạnh với từng thông tin mới. Chỉ cần đàm phán Hormuz đổ vỡ hoặc dữ liệu việc làm Mỹ vượt xa kỳ vọng, toàn bộ kịch bản hiện tại đều có thể thay đổi nhanh chóng.
Trong ngắn hạn, vàng vẫn sẽ dao động theo hai biến số lớn nhất: tiến trình hòa giải tại Trung Đông và triển vọng chính sách của Fed. Khi cả hai yếu tố đều đang dịch chuyển theo hướng tích cực hơn đối với kim loại quý, xu hướng phục hồi của vàng có cơ sở để được duy trì, nhưng nhà đầu tư vẫn cần theo dõi sát các dữ liệu kinh tế và diễn biến địa chính trị trước khi kỳ vọng vào một chu kỳ tăng giá bền vững mới.
Bài viết đến đây là hết, chúc bạn đọc một ngày làm việc hiệu quả và hạnh phúc!
