Cuộc chơi của vàng giờ không còn nằm hoàn toàn ở yếu tố trú ẩn an toàn. Khi giá vượt trở lại mốc 4.700 USD/ ounce, thị trường đang phản ánh một thực tế phức tạp hơn nhiều: vàng vẫn được hỗ trợ bởi bất ổn địa chính trị, nhưng đồng thời lại bị chi phối ngày càng mạnh bởi kỳ vọng lãi suất và lợi suất thực của Mỹ.
“Nội dung được biên tập, phân tích và xuất bản bởi BestSC”
Morgan Stanley vừa tái khẳng định mục tiêu 5.200USD/ ounce vào cuối năm, tương đương mức tăng khoảng 10% so với hiện tại. Điều đáng chú ý là quan điểm lạc quan này xuất hiện trong bối cảnh thị trường năng lượng vẫn đầy biến động vì xung đột Iran, còn Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) thì ngày càng thận trọng với câu chuyện cắt giảm lãi suất.
Theo Amy Gower, chiến lược gia kim loại quý của Morgan Stanley, cú sốc năng lượng từ Trung Đông đã thay đổi cách thị trường nhìn về vàng. Trong các chu kỳ khủng hoảng trước, vàng thường tăng mạnh nhờ vai trò trú ẩn an toàn. Nhưng lần này, giá dầu leo thang lại kéo theo áp lực lạm phát, khiến Fed khó nới lỏng chính sách tiền tệ. Điều đó vô tình làm giảm sức hấp dẫn của vàng, một tài sản không sinh lãi và ngay cả khi rủi ro địa chính trị gia tăng.
Nói cách khác, thị trường hiện không chỉ giao dịch dựa trên chiến tranh hay căng thẳng quân sự, mà còn giao dịch dựa trên phản ứng chính sách sau các cuộc khủng hoảng đó. Đây là điểm thay đổi rất lớn trong cấu trúc vận động của vàng thời gian gần đây.
Morgan Stanley cho rằng vàng hiện nhạy cảm hơn với lợi suất thực và tín hiệu lãi suất của Fed thay vì chỉ phản ứng với các tiêu đề địa chính trị. Khi giá dầu duy trì ở vùng cao, nguy cơ lạm phát kéo dài khiến kỳ vọng cắt giảm lãi suất bị thu hẹp đáng kể. Tuy vậy, ngân hàng này vẫn tin Fed cuối cùng sẽ phải cắt giảm lãi suất ít nhất một lần trong chu kỳ tới, và đó sẽ là chất xúc tác đủ mạnh để vàng tiếp tục mở rộng đà tăng.
Điểm đáng chú ý là dòng tiền ETF và hoạt động mua vàng của các tổ chức hiện phản ứng cực kỳ nhạy với chính sách tiền tệ. Chỉ cần lợi suất thực suy yếu hoặc Fed phát tín hiệu mềm mỏng hơn, vàng có thể nhanh chóng lấy lại vai trò dẫn dắt dòng tiền phòng thủ toàn cầu.
Tuy nhiên, bức tranh không hoàn toàn một chiều. Chính Morgan Stanley cũng thừa nhận rằng Trung Đông đang là biến số lớn nhất với thị trường vàng lúc này. Nếu căng thẳng giữa Mỹ và Iran sớm hạ nhiệt và nguồn cung năng lượng toàn cầu được ổn định trở lại, áp lực lạm phát có thể giảm xuống, nhưng đồng thời động lực trú ẩn của vàng cũng suy yếu theo. Ngược lại, nếu xung đột kéo dài và thị trường bắt đầu tin rằng lãi suất sẽ duy trì cao lâu hơn, vàng có thể đối mặt với áp lực điều chỉnh mạnh hơn dự kiến.
Đó là lý do thị trường vàng hiện vận động trong một trạng thái khá đặc biệt: vừa được hỗ trợ bởi bất ổn địa chính trị, vừa bị kìm hãm bởi chính hệ quả lạm phát mà các cuộc khủng hoảng tạo ra.
Trong ngắn hạn, vàng đang hưởng lợi từ dòng tiền phòng thủ quay trở lại khi căng thẳng tại eo biển Hormuz chưa có dấu hiệu kết thúc rõ ràng. Nhưng về trung hạn, hướng đi thực sự của kim loại quý này vẫn sẽ phụ thuộc vào hai yếu tố cốt lõi: Fed sẽ duy trì lãi suất cao bao lâu, và Trung Đông còn bất ổn tới mức nào.
Bài viết đến đây là hết, chúc bạn đọc ngày làm việc hiệu quả và hạnh phúc!
